威孚高科(000581):经营状况稳健,自有资金仍然充沛-23年中报点评

公司23Q2扣非前后归母净利润分别同比+44.2％、+21.5％,环比+28.7％、+33.7％。据中报,公司23H1实现营收61.3亿元,同比-14.1％;分别实现扣非前后归母净利润9.5、8.3亿元,分别同比-13.0％、-26.3％。其中,公司23Q2实现营收29.9亿元,同比+6.0％,环比-5.1％;分别实现扣非前后归母净利润5.3、4.8亿元,分别同比+44.2％、+21.5％,分别环比+28.7％、+33.7％。公司23H1投资净收益为8.1亿元,同比-12.6％,占营业利润的80.4％。其中,对联营和合营企业投资收益为7.4亿元,同比-9.8％。公司23H1自营利润(营业利润-公允价值变动净收益-投资净收益)为2.2亿元,同比-34.8％,占营业利润的21.4％。

   公司自有资金仍然充沛,负债率较为稳定健康。公司23H1末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计70.0亿元,较22H1末下降14.4％,但仍较充沛。同时,公司23H1末资产负债率为31.9％,带息债务/全部投入资本为13.1％,长期资本负债率仅5.4％。

   盈利预测与投资建议:公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。考虑到非经常性损益影响,我们预计公司23-25年EPS分别为2.03/2.35/2.71元/股,当前股价对应PE分别为8.29/7.17/6.22倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE估值中枢,我们给予公司23年15倍PE,合理价值为30.44元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情反复,宏观经济不及预期,下游景气度低于预期。