千方科技(002373):城市交通业务录得高增,关注智慧交通及智慧物联复苏

1H23业绩基本符合我们预期千方科技公布2023年中报:1H23公司实现营收33.58亿元,同比增长7.74％;实现归母净利润转正,达到2.85亿元;扣非归母净利润1.12亿元,同比增长244.79％,基本符合我们此前预期。对应2Q23单季度,公司实现营收17.89亿元,同比下滑0.81％,环比增长14.11％;实现归母净利润1.28亿元,同比下滑21.89％,环比下滑19.07％;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长1.62％,环比增长699.74％。

   发展趋势智慧交通业务表现亮眼,城市交通增速领跑。公司智慧交通业务(剔除子公司视频产品贡献)1H23实现营收10.71亿元,同比增长24.95％。城际交通领域,公司持续推动公路资产数字化"建、管、养、运、服"全生命周期管理,营收同比增长约6％达到5.92亿元;城市交通领域,公司基于自主研发的AI信号机和双智路口边缘智能体构建智能决策模型,营收同比增长约62％达到4.71亿元。在合作伙伴拓展方面,1H23公司与南昌市/濮阳市/重庆电信集成公司达成战略合作,推进与地方交通集团合作模式,在既有黑龙江/吉林等地交投集团合作基础上,推动并落实南昌等地成立合资公司,并携手阿里云共创交通大模型。

   展望未来,公司中标1.6亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目,并跟踪高速公路、城市交管等业务领域大单,我们认为,伴随市场逐步回暖及合作伙伴拓展,公司有望实现业绩逐步修复。

   智能物联逐步恢复,海外业务持续增长。智能物联业务(包括部分物联产品在智慧交通领域的销售)1H23实现收入22.86亿元,同比增长1.21％,其中境外同比增长11.06％。公司将"以渠道为第一平面"作为战略,截至1H23全国一级经销商超400家,各类工程合作伙伴超10,000家,实现了机场、奥运高速、天津航道、医院等多场景落地;同时,公司以通用大模型+行业场景+训练调优为架构,推出了行业大模型"梧桐",并重点发力新业务——多模态数据价值变现产品-VLOG产品。我们认为,AI加速赋能千行百业叠加渠道建设/海外业务拓展,智慧物联业务有望持续稳健增长。

   盈利预测与估值我们维持2023年/2024年净利润7.72亿元/9.05亿元。当前股价对应25.8倍2023市盈率和22.0倍2024市盈率。维持跑赢行业评级及目标价15.64元,对应2023年/2024年32.0倍/27.3倍市盈率,较当前股价有24％的上行空间。

   风险智慧交通项目及车联网应用落地不及预期,数字化转型需求不及预期。