电广传媒(000917):23H1收入和利润持续修复,文旅复苏强劲

公司披露23年半年报:23H1实现营收19.59亿元,YoY+14.0％;毛利率28.2％,同比下滑3.5pct;归母净利润5,556万元,YoY+26.2％;扣非归母净利润为3,392万元,YoY+38.5％。Q2单季度收入和利润同比环比均有复苏:Q2营收11.55亿元,YoY+45.6％,QoQ+43.5％;归母净利润2,943万元,YoY+118.1％,QoQ+12.7％;扣非归母净利润1,937万元,YoY+1078.3％,QoQ+33.1％。

   文旅疫后复苏弹性更大,游戏保持稳健。各项业务来看:(1)游戏:收入保持稳健,积极拓展弹幕互动游戏和微信小游戏。23H1游戏收入2.52亿元,YoY+5.4％,毛利率为74.2％,同比基本持平,净利润7434万元,同比略降3％。(2)文旅:存量项目复苏强劲,推进新项目落地。

   旅游业收入1.05亿元,YoY+59.3％。长沙世界之窗净利润2,996万元,YoY+1652％,创历史新高。酒店收入8,690万元,YoY+16.4％。

   23H1圣爵菲斯大酒店收入8,119万元,净利润1,016万元。(3)创投:管理规模持续扩大,整体利润较为平稳。投资管理收入2.54亿元,YoY+10.6％。23H1累计管理基金规模近500亿元。(4)广告:高铁媒体业务有一定亏损,推进业务转型优化。广告代理运营收入12.59亿元,YoY+15.8％,毛利率0.02％(22H1为3.13％),亏损3,759万元。

   盈利预测与投资建议:今年上半年复苏趋势良好,并有望在下半年延续,各项业务在基本盘稳健下,有序拓展新的增量空间。我们预计公司23-25年营收分别为44.04亿元、51.33亿元和58.05亿元,归母净利分别为2.87亿元、4.61亿元和6.02亿元,考虑公司资源优势,以及新业务发展空间,给予公司24年25xPE,对应合理总价值115亿元人民币,对应合理价值8.13元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:文旅项目落地不及预期、创投业务不及预期、监管趋严等