东信和平(002017):业绩高速增长,"3+N"业务拓展成效显著-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营收7.00亿元,YoY+16.66％;归母净利润0.67亿元,YoY+128.23％;制造业毛利率31.81％,同比提升4.91pct。利润端实现翻倍增长。

   点评:数字安全及平台业务高速增长,加大科技投入提升技术效能。公司2023Q2单季实现营收3.50亿元,YoY+6.86％;归母净利润0.31亿元,YoY+49.46％。分业务来看,2023H1公司智能卡业务实现收入5.37亿元,YoY+7.40％,毛利率33.24％(YoY+6.36pct),订单量稳中有升,盈利能力提升显著;数字安全及平台业务实现营收1.56亿元,YoY+66.30％,毛利率27.15％(YoY+0.35pct),物联网、能源等领域拓展迅速。费用端,2023H1公司销售费用0.40亿元,YoY-1.94％;管理费用0.25亿元,YoY+11.50％;研发费用0.62亿元,YoY+16.86％,攻坚关键技术研究,不断加大科技创新投入,上半年公司获得授权专利36件,取得软件著作权14件。

   数字安全与平台业务快速增长,海外拓展稳步推进。2023年上半年公司数字安全与平台业务增速达66％,"3+N"拓展卓有成效。物联网通信连接领域,公司成功突破主流厂商,eSIM产品实现对智能手表、POS机、CPE等设备的批量供货;能源领域入围气表安全芯片项目,为电网提供物联网安全管控平台;车联网领域与多家车企达成安全芯片项目合作。海外市场快速开拓助力公司业绩高速增长,上半年公司海外业务实现营收2.88亿元,YoY+47.95％;成功开拓电信、金融及物联网领域7个新客户,5G-SIM卡、EMV卡等产品海外落地加速,多元化发展能力提升。

   数字人民币加速推广,公司智能卡等相关业务有望深度受益。2020年数字人民币试点测试以来,应用场景和商业模式不断完善,数字人民币钱包可分为软钱包和硬钱包,软钱包以人行数研所APP和银行APP为主,硬钱包为具有硬件安全单元介质的数字人民币载体。公司数字人民币硬钱包及发行系统项目部分产品已进入小批量量产阶段,包括可视智能卡产品、一卡通智能穿戴等产品,伴随行业加速渗透该业务有望快速增长。

   盈利预测与投资建议:公司是国内领先的数字身份识别、数据安全管理及智能卡厂商,看好公司在物联网安全、数字人民币等新领域快速拓展。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为15.08/17.89/21.45亿元;实现归母净利润分别为1.42/1.76/2.18亿元;EPS分别为0.24/0.30/0.38元/股,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、研发风险、汇率波动