苏垦农发(601952):夏粮总单产均创历史新高,业绩短期承压长期向好-公司信息更新报告

夏粮总产单产均创历史佳绩,业绩短期承压长期向好,维持"买入"评级苏垦农发发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入52.88亿元(同比-14.02％),归母净利润2.81亿元(同比-19.10％)。报告期内,公司种植主业实现夏粮总产62.27万吨(同比+15.85％),自有基地小麦平均亩产1234斤(同比+14.79％),再创新高。但受小麦、水稻、食用油等主产品需求低迷,销量及价格下行影响,公司利润承压,我们下调公司2023-2025年归母净利润为7.43/9.83/11.64亿元(原预测分别为9.38/10.78/12.35亿元),对应EPS分别为0.54/0.71/0.84元,当前股价对应PE为22.4/16.9/14.3倍,公司夏粮单产、总产均创历史佳绩,短期业绩承压不改长期经营向好,维持"买入"评级。

   耕地面积稳增粮油产能并购扩张,种植、粮油业务短期承压长期向好报告期内,公司种植板块实现营收6.61亿元(同比-14.90％),2023年夏播,公司自主经营耕地面积达128.25万亩,保持稳步增长。粮油板块实现营收11.18亿元(同比-38.56％),公司已有超30万吨食用油精炼产能,并不断并购优质资产,2023年6月公司以1.8亿元竞得靖江龙威(拥有50万吨以上棕榈油产能),预计2年后可投产。报告期内,公司自产小麦、外采小麦、水稻、食用油销量分别为10.18、17.06、9.88、11.04万吨,分别同比-22.28％、-24.18％、-35.47％、-32.93％,公司种植及食用油业务受需求低迷影响,短期销量承压。公司6月小麦丰收预计下半年兑现利润,前期暴雨洪灾对小麦供给影响逐步显现,下半年小麦价格趋于上行,且随我国经济支持政策逐步出台,公司各类产品销量逐步好转。

   稻种优势明显销量稳步增长,麦芽业务聚焦高端前景广阔报告期内,公司种子板块实现营收17.48亿元(同比+189.06％),其中稻种销量6.99万吨,同比+22.52％,孙公司大华种业再次获评农业产业化国家重点龙头企业。麦芽板块实现营收5.38亿元(同比+37.79％),公司麦芽业务产能25万吨,聚焦拓展高端品牌市场,报告期内公司销售麦芽11.94万吨(同比+9.36％),累计完成高端麦芽发货4.19万吨,完成全年高端麦芽发货预算64％。

   风险提示:种植成本涨幅超预期,大小麦价格涨幅不及预期,需求不及预期。