金城医药(300233):烟碱审批产能扩大,期待业绩新增量-公司事件点评报告

事件

   金城医药股份发布2023年半年报业绩公告:2023年H1实现营业收入17.053亿元,同比减少7.91％;归母净利润1.017亿元,同比减少53.55％;基本每股收益0.26元/股。

   投资要点

   新冠相关订单影响CMO业务,制剂业务增长加速

   2023年上半年公司CMO业务收入锐减,而去年同期,公司依托在深冷反应的技术优势获得超2亿元的新冠药物中间体订单。同时,作为公司长期增长引擎的生物原料药业务也因为产品价格下降,毛利率下滑进而拖累公司整体业绩。公司制剂业务以抗生素仿制药为主,并有多个品种通过一致性评价,上半年公司制剂板块业务实现收入6.16亿元,同比增长41.09％。在第八批国家药品集采中,子公司金城金素共有3个品种7个品规中选,随着7月份集采执行,公司制剂业务有望保持高增长。

   烟碱审批产能扩大,新增出口资质

   烟碱是近年公司重点培育的新业务,公司掌握植物提取和生物转化合成两项生产技术。由于烟碱下游属于电子烟,生产出口受国家烟草局监管。2022年放开初始阶段,审批产能限制,到2023年7月,换发新的许可证后,公司产能提升显著,同时下游需求已逐步恢复,上半年销量近17吨。考虑新增出口资质,下半年我们预计烟碱销量将超过60吨。

   化学合成与合成生物学持续拓展

   报告期内,子公司汇海医药培南类高端医药中间体项目投产运行,培南产业链持续延伸。昆仑子公司持续推进泊沙康唑FDA认证和枸橼酸托法替布GMP认证以及甲芬那酸欧盟认证、普罗雌烯等产品的市场开发。合成生物学方面,年产3000吨虾青素车间已完成进度的60％,2024年有望投产运行。

   盈利预测

   我们预测公司2023E-2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元,归母净利润为2.16、2.55、3.08亿元,EPS分别为0.56、0.66、0.80元,当前股价对应PE分别为32.7、27.7、23.0倍,考虑烟碱业务审批扩产带来的业绩增量,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   原料药品种的价格波动风险,制剂销售受医药反腐影响的风险,电子烟监管趋严限制烟碱产能审批等风险。