派克新材(605123):环锻+模锻+机加多重结构,2023H1营收增速57.53％-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营收19.81亿元,同比+57.53％;归母净利润2.98亿元,同比+30.04％;扣非归母净利润2.75亿元,同比+25.10％。二季度实现营收10.38亿元,同比+60.55％,环比+9.98％;归母净利润1.55亿元,同比+27.09％,环比+7.95％;扣非归母净利润1.41亿元,同比+23.00％,环比+6.06％。

   公司营收同比增长57.53％,风电业务大幅增长。2023H1,公司毛利率26.72％,同比-0.26pct,净利率15.05％,同比-3.18pct。公司二季度毛利率27.08％,同比+0.64pct,净利率14.92％,同比-3.92pct。核心业务层面,航空航天锻件营收6.79亿,同比+20.03％,公司参与多个新型号的开发和试制并与国际厂商长期合作,已拿到部分批产订单;石化锻件营收4.90亿,同比+69.30％,电力锻件营收4.79亿,同比+297.04％,电力板块中风电业务增长迅速,公司落实"双碳"发展战略,承接国家科研项目。

   应付账款预示下游高景气度,加大研发布局军民双赛道。费用方面,公司管理/研发/销售/财务费用分别为0.36/0.89/0.30/-0.10亿元,其中研发费用同比+69.84％,公司持续加大产品研发投入。公司应付账款5.85亿,较年初+30.96％,系采购应付款增加所致;合同负债0.39亿,较年初+65.06％,系订单致预付款增加;存货9.53亿,原材料4.89亿,较期初+27.52％,库存商品1.96亿,较期初+42.38％,公司扩大生产备货,或表明下游需求旺盛。

   投资子公司扩大产能,瞄准商飞赛道。公司于5月11日投资设立全资子公司无锡派克新能科技发展有限公司,主营锻件、机加等业务,同时无锡派鑫已实现盈利,扩充机加产能,夯实公司基本盘。航空航天领域,公司参与下游多种军品新型号的研发;公司瞄准模锻领域,提前布局大飞机产业链。

   投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润为6.38/7.95/9.87亿元YoY+31.5％/+24.5％/+24.2％。首次评级,给予"买入"评级。

   风险提示:1.原材料价格波动;2.下游客户降价;3.募投项目达产不及预期。