安恒信息(688023):收入稳健增长,新兴业务持续高增

公司披露2023年半年报,实现营收6.96亿元,同比增长30.10％,主要系公司在数据安全、MSS、信创安全等战略新方向高速增长,同时安全服务、云安全、态势感知等保持较好增速所致。主要行业客户方面营收亦实现快速增长,运营商行业营收同比增长近90％;网信行业营收同比增长超70％;教育、医疗等行业营收同比增长均超50％。

   核心产品稳健增长。云安全业务在运营商、大数据等行业客户均实现大幅增长;态势感知营收同增超40％;物联网安全营收同增近160％。

   新兴业务持续扩张。数据安全新产品营收增速超60％;信创安全产品营收增速超300％;MSS业务营收同比增长超100％,上半年收入规模已远超2022年全年收入规模;终端安全营业收入实现近40％增长。

   毛利率稳步提升,降本增效成果显著。2023H1公司毛利率为53.92％,同比提升0.79pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为64.35％/14.52％/48.32％,较22H1下降0.08/2.61/9.17pct。此外,管理费用和研发费用同比增速均大幅放缓。

   经营性现金流稳健增长,验证公司业务景气度。23H1,公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.95亿元,是公司上市以来最高点。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司收入26.90/35.75/46.11亿元,归母净利润0.29/1.17/2.49亿元。参考近三年公司动态PS估值及可比公司估值,考虑到公司新兴安全业务快速增长,市场份额持续提升,给予23年5xPS,对应每股合理价值170.20元,维持"买入"评级。

   风险提示。新兴安全业务开拓不及预期;下游客户需求恢复不及预期;行业政策落地不及预期。