仕佳光子(688313):需求下降、高研发致半年业绩下滑

需求减弱、加大研发、减值等因素导致亏损公司发布23年半年报,上半年实现营业收入3.3亿元,同比减少23％,归母净利润为亏损1772万元,去年同期盈利3289万元,与公司此前发布的业绩预告基本一致。2Q23单季公司实现营业收入1.81亿元,同比减少22％,归母净利润为亏损1453万元,去年同期盈利1005万元。业绩下降的主要原因为:1)受宏观环境、行业发展等因素影响,相关市场需求下降导致营业收入同比减少,部分产品降价导致毛利率下降,毛利额减少;2)公司持续进行研发和技术创新,相应的研发领料、研发设备折旧等费用同比增加,研发费用率处于行业较高水平;3)公司按谨慎性原则对相关资产计提减值准备,资产减值和信用减值损失同比增加了569万元。

   分产品看:1)光芯片及器件产品收入1.5亿元,同比减少24％,其中AWG、PLC、DFB均出现不同程度下滑;2)室内光缆产品收入8703万元,同比减少24％;3)线缆材料产品收入8300万元,同比减少25％。另外分区域看,境内收入2.55亿元,同比减少20％,境外收入6501万元,同比减少36％。上半年综合毛利率18.5％,同比下降6.2个百分点,2Q23单季综合毛利率17％,同比、环比均有下降。

   持续加大研发,包括400G/800G的AWG及平行光组件上半年研发投入4928万元,同比增长26％,占收入比重达到15％,研发人员达到273人,同比增加34人。公司重点对400G/800G光模块用AWG、平行光组件、连续波高功率激光器等芯片及组件,相干通讯用超宽带密集波分复用AWG等关键技术持续攻坚,现已实现客户验证及小批量出货。而在高速芯片方面,50GPONEML和PAM4100GEML正在研发;25G1286nmDFB激光器送样客户验证。

   拟参与收购美国AOI7月底公司公告拟通过投资裕汉光电参与收购美国应用光电公司(AOI)的中国资产及相关业务,即为"AOI旗下光通讯模块及设备事业部",公司有意向按照裕汉光电投后估值11亿元向裕汉光电投资1.5亿元人民币到2亿元人民币,并取得不超过30％股权,公司此次投资旨在促进公司业务发展。

   盈利预测及投资建议维持预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为6609万元、9141万元、1.18亿元,分别同比增长3％、38％、29％,对应2023-2025年市盈率分别为88倍、63倍、49倍。维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代风险;研发失败风险;关键技术人才流失风险;下半年光芯片需求未能恢复;投资裕汉光电存在不确定性。