抚顺特钢(600399):营收同比小幅增长,全力提升产线效率

事件:2023年8月19日公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收42.21亿元,同比增长10.62％;实现归母净利润1.57亿元,同比下降14.27％,业绩短期承压;扣非归母净利润1.25亿元,同比下降17.05％。

   军品订单基本饱和,民用领域需求持续低迷军品方面,23年上半年国防军工、航空航天行业持续快速发展,对上游原材料需求稳定,公司军用产品订单基本饱和。民品方面,受经济阶段性下行影响,特殊钢下游行业汽车、工程机械等民用领域需求仍持续低迷,公司在民品市场盈利能力仍存在较大不确定性。23年上半年,公司实现钢产量33.91万吨,同比增长5.51％,钢材销量达到25.65万吨,同比增长8.55％。

   积极推进重点产品推广,全力提升高毛利产线效率公司对外积极走访军工、航空航天主机厂和设计院所,保持持续稳定的合作关系,营销团队紧紧围绕以风电为主的电渣轴承钢等品种重点开发,积极走访客户,提升技术服务质量,23年上半年销售费用同比增长15.64％。公司对内通过多重手段提升重点品种产线效率,特冶产线入库量连续突破纪录,感应钢入库量同比提高9.37％,电渣钢入库量同比提升8.7％,自耗钢入库量同比提升10.29％,锻造产线上半年实现入库量同比提高13.05％。23年上半年部分中小股东诉讼已作出判决,预计部分负债计入营业外支出。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为87.22/97.88/110.95亿元(23-24年原值93.48/106.96亿元),同比增速分别为11.60％/12.22％/13.36％,归母净利润分别为7.48/9.85/12.49亿元(23-24年原值分别为10.83/13.88亿元),同比增速分别为280.72％/31.73％/26.77％,EPS分别为0.38/0.50/0.63元/股,3年CAGR为85.25％。公司形成了以"三高一特"为核心的产品结构,鉴于公司行业龙头地位,根据相对估值法,参考可比公司估值,我们给予公司2024年30倍PE,目标价14.99元,维持为"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变化风险中小股东索赔风险。