仕佳光子(688313):数据中心AWG、DFB产品研发送样进展顺利

8月18日公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入3.30亿元,同比下降23.12％23.12％,实现净利润1772.15万元,同比下降153.88％实现扣非归母净利润323494万元,同比下降238.91。

   境内外行业需求不足,三个主营业务均受影响受短期行业需求下降影响三个主营业务板块营收均明显同比下降:光芯片及器件产品收入1.50亿元,比上年同期下降23.56％23.56％,占总销售收入的46.86％46.86％;室内光缆产品收入0.87亿元,比上年同期下降23.72％23.72％,占总销售收入的27.20％27.20％;线缆材料产品收入0.83亿元,比上年同期下降25.41％占总销售收入的25.94％。公司境外收入0.65亿元,比上年同期下降36.13％占上半年总收入的19.71％。我们认为运营商10GPON网络建设速度放缓,400GOTN尚未大规模建设,公司在数据中心400G/800G领域的产品布局尚未产生规模收入是公司短期业绩承压的主要原因。

   聚焦数据中心高端需求,有源无源芯片研发进展顺利公司加大研发力度,研发投入4,928.48万元,较上年增长26.30％26.30％,占公司营业收入的14.94％。在研项目包括CWDFB芯片与TOSA器件、VOA阵列芯片产业化项目、硅光收发模块工程化研究、PLC光子集成芯片关键工艺及技术开发、高功率DFB激光器和高速EML激光器芯片等项目,部分项目已进入量产阶段。特别是针对数据中心400G/800G光模块需求,开发出DR4/DR8平行光组件,并实现小批量供货;有源芯片方面:开发出面向硅光应用高功率DFB芯片在85℃下实现大于100mW的功率输出,25G1286nmDFB激光器送样客户验证,PAM4100GEML正在研发。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营收分别为9.33/11.12/13.17亿元(原值为11.21/13.49/16.12亿元),同比增长分别为3.24％/19.27％/18.42％;归母净利润分别为0.66/1.10/1.44亿元(原值为1.12/1.69/2.28亿元),同比增长分别为2.22％/66.99％/31.33％;EPS分别为0.14/0.24/0.31元/股,3年CAGR为30.88％。考虑报告期内公司在数据中心400G/800G领域的无源芯片和有源芯片研发进展顺利,部分产品实现小批量送样,我们认为AI带来的数据中心算力需求为公司业绩增长带来良机,建议持续关注。

   风险提示:市场竞争加剧风险、产品研发不及预期风险、国际贸易争端加剧风险。