帕瓦股份(688184):单位盈利显著修复,新产品新产能持续推进-2023年中报点评

风险因素:技术路线发生较大变动的风险;三元前驱体市场竞争加剧风险;原

  材料价格大幅波动风险;产能建设及释放不及预期的风险;客户集中度较高风

  险。

   投资建议:维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为1.58亿/3.67亿14.75

  亿元,考虑转股后最新总股本,对应EPS分别为0.98/2.27/2.94元,现价对应

  2023/24/25年PE分别为26/11/9x。公司是国内先进的三元前驱体生产商,在

  中高镍单晶型三元前驱体细分领域深耕多年,凭借深厚的技术积累和高性价比

  的产品,成功进入厦钨新能、宁德时代等客户供应链,实现高速增长。短期来

  看,23Q1受新能源汽车补贴退坡以及碳酸锂价格快速下跌影响,行业去库存行

  为显著、需求端承压,导致公司开工率不足,业绩有所下滑,但Q2来看公司已

  随下游需求恢复盈利环比得到修复。中长期来看,预计新能源汽车维持高景气

  趋势不变,行业需求依然旺盛,公司单晶、高电压等中高镍产品具备高性价比,

  受益产能释放和新客户开拓,有望实现高于行业平均增速的成长。参考可比公

  司(中伟股份、格林美、芳源股份)2024年14x平均PE(基于Wind-致预

  期),给予公司2024年14xPE估值,维持目标市值51亿元,考虑转股后的

  最新总股本,对应目标价32元/股(转股前38元/股),维持"买入"评级。: