派克新材(605123):航空航天锻件需求稳增,电力板块实现高增速

事件:公司公告2023H1中报,2023年上半年实现营业收入19.81亿元,同比增长57.53％;实现归母净利润2.98亿元,同比增长30.04％。

   点评:航空航天锻件需求稳增,电力板块实现高增速。营收端,分业务看,上半年公司航空航天、石化、电力、其他锻件分别实现营业收入6.79、4.90、4.79、1.09亿元,同比增速分别为20.03％、69.30％、297.04％、-13.07％。据公司半年报,在航空航天业务方面,公司模锻业务也完成新客户的开发及部分试制,与罗罗和GE的合作不断深化,部分试制产品已拿到批产订单;能源业务方面,上半年风电业务增长迅速。分季度看,23Q2公司分别实现营收、归母净利润为10.38、1.55亿元,同比增速为60.55％、27.09％,环比23Q1增速为9.98％、7.95％。

   利润端,公司23H1归母净利润同比增长30.04％,其中毛利率维持稳定,23H1和22H1毛利率分别为26.72％、26.98％;且期间费用率保持稳定,23H1期间费用率为7.34％,较去年同期7.79％降低0.45pct。

   但归母净利润增速慢于营收增速,主要系资产减值损失和信用减值损失增加,以及其他收益减少。其中,资产减值损失同比增加591.39％,主要是存货库龄增加所致;信用减值损失同比增加155.36％,主要是应收账款增加所致;其他收益去年同期为0.40亿元,本期为0.07亿元,系产品免征增值税收益及政府补助减少所致。资产负债表端,公司本期末存货、合同负债账面价值分别为9.53、0.39亿元。其中,合同负债同比增长44％、较今年年初增长65％,主要是业务增长导致的预收增加所致。

   盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS为5.16、6.57、8.11元/股。

   维持合理价值129.11元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:行业政策调整;下游装备需求低预期;原材料价格波动等。