朗科科技(300042):需求疲软致业绩承压,产业链布局助力核心竞争力

公司发布2023年半年报,存储行业复苏未见明朗拖累公司业绩,但公司前瞻布局产业链,有望受益数据中心节点建设落地,维持买入评级。

   支撑评级的要点需求疲软致存储周期反转仍需时日,半年报营收盈利短期承压。公司23H1营业收入7.05亿元,同比-11.17％,归母净利润-0.20亿元,同比-189.63％,扣非归母净利润-0.26亿元,同比-293.15％;单季度来看,公司Q2营业收入3.62亿元,同比-3.47％/环比5.70％,归母净利润-0.27亿元,扣非归母净利润-0.30亿元,同环比皆转亏;盈利能力来看,公司23H1毛利率为6.90％,同比-1.82pcts,归母净利率-2.85％,同比-5.68pcts,扣非净利率-3.65％,同比-5.33pcts。上述变化主要系:1)下游需求疲软购买力不足,国内及海外市场均出现不同程度下滑。2)存储市场价格下降趋势仍未见显著改善,拉低公司的营收规模及盈利水平。

   集中优势打造高精尖品类,强化海外市场拓展。公司积极推进固态硬盘产品线和内存产品线的开发拓展,打造固态硬盘和内存条产品的高精尖品类。公司已上市旗舰款Z系列DDR5内存条,并持续推进DDR5内存产品研发。此外,公司致力于加强国内和海外销售,尝试新型直播销售模式和新媒体直接销售通路,加强品牌在海外市场知名度和影响力。

   迭代升级推动业务拓展,产业链布局助力核心竞争力。公司把握AI对存储产品需求的推动,逐步拓展企业应用类产品市场,作为韶关国资委控股企业有望受益数据中心节点招标落地。此外,公司布局上游存储封装及测试工厂和下游AI智算领域,完善存储产品产业链,拓展新发展空间。

   估值尽管公司短期业绩承压,但考虑数据中心节点建设落地仍将为收入端贡献较大弹性,我们预计公司2023/2024/2025年实现收入19.49/28.23/48.35亿元,实现归母净利润为0.38/0.65/0.84亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为158.9/93.8/72.6倍。维持买入评级。

   评级面临的主要风险市场需求疲软、存储产品价格波动、研发投入不足导致技术落后的风险。