得利斯(002330):业绩符合预期,预制菜如火如荼-公司事件点评报告

事件

   2023年8月17日,得利斯发布2023年半年度报告。

   投资要点

   业绩符合预期,下半年望发力

   公司2023H1营收15.43亿元(同增10％),归母净利润0.26亿元(同减47％)。其中2023Q2营收7.56亿元(同增8％),归母净利润0.03亿元(同减81％),业绩符合预期,系去年同期高基数所致,下半年旺季望发力。2023H1毛利率9.05％(同减2pct),其中2023Q2为5.97％(同减0.5pct),系原材料价格上涨所致;2023H1净利率1.43％(同减2pct),其中2023Q2为0.18％(同减2pct)。2023H1销售费用率3.30％(同减1pct),其中2023Q2为2.91％(同减1pct)。管理费用率2023H1为2.76％(同减0.3pct),其中2023Q2为2.37％(同减0.5pct);营业税金及附加占比为0.37％(同减0.2pct),其中2023Q2为0.37％(同增0.2pct)。2023H1经营活动现金流净额-0.08亿元(同减95.65％),系预付贸易款减少所致,其中2023Q2为0.27亿元(同减118％)。

   预制菜如火如荼,大客户持续发力

   分产品看,2023H1冷却肉及冷冻肉/预制菜类/低温肉制品/牛肉贸易类/电力蒸汽类/包装物/其他类营收营收为7.51/3.54/1.55/2/0.47/0.10/0.27亿元,同比+1％/+16％/-7％/+95％/-11％/+13％/+1％,预制菜和牛肉贸易类表现良好。分渠道看,2023H1经销商/直销/大客户营收分别为6.59/1.23/7.61亿元,同比+13％/-15％/+13％。公司不断完善市场布局,增加直营门店覆盖,并根据业务开展等情况对部分经销商进行整合优化,东北、华北地区经销商数量有所下降。截止2023H1末,经销商数量1130家,较年初减少195家。分区域看,2023H1山东省内/华北/华东/东北/西北/其他地区营收分别为6.68/2.90/2.78/1.31/0.92/0.83亿元,同比+14％/-16％/+39％/+8％/+14％/+18％,省内保持良好增长。量价拆分来看,2023H1食品加工业务销量7.97万吨(同增6％),吨价1.94万元/吨(同增4％),继续量价齐升。

   盈利预测

   我们看好公司对预制菜领域持续深耕,有望走出自己特色道路。根据中报,我们略调整2023-2025年EPS为0.11/0.17/0.27元(前值分别为0.14/0.25/0.35元),当前股价对应PE分别为58/35/23倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、预制菜增长不及预期等。