海思科(002653):创新产品快速放量,研发管线快速推进-2023年半年报点评报告

事件:2023年8月16日,公司发布2023年半年报:公司2023年上半年营业收入13.70亿元(+9.81％),归母净利润0.75亿元(+7.52％),扣非归母净利润0.68亿元(+33.35％)。

   投资要点:

   创新药产品快速放量,带动收入实现增长。公司1类静脉麻醉药物环泊酚2020年12月获批上市。产品疗效在多方面优于丙泊酚。截至2023年半年报,环泊酚已经进入国内约2400家医院,2023年上半年销售收入3.4亿元,其中6月份销量突破90万支、创历史新高。2023年上半年公司总收入13.70亿元,较2022年上半年12.47亿元高1.22亿元。其中,麻醉产品2023年上半年收入3.42亿元,较2022年上半年1.29亿增加2.14亿元。

   研发管线快速推进,新产品有望陆续兑现。2023年上半年,公司在研制剂项目44个,其中创新药23个(含1类19个、2类3个、5.1类1个)、仿制药20个、医疗器械1个。2023年上半年,公司新申报上市申请3个、获得生产批件5个、新申报临床6个。截至2023年半年报,公司有四款产品正在申请上市,分别是长效降糖药物HSK7653、术后镇痛药物HSK21542、HSK16149的新适应症"糖尿病周围神经痛",以及引进产品利鲁唑口腔膜。

   盈利预测和投资评级我们预计,2023/2024/2025年公司收入为36.01亿元/43.16亿元/52.51亿元,归母净利润3.00亿元/4.34亿元/5.91亿元,对应PE为78.25X/54.06X/39.67X。我们认为,公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长,研发管线有望持续兑现。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示新药研发进展不及预期,新产品市场推广不及预期,医保谈判产品降价风险,产品参与集采市场份额缩小的风险,产品海外上市和商业化进展不及预期风险,业绩低于预期的风险。