鑫铂股份(003038):光伏铝部件爬坡完成,Q2业绩超预期释放

公司公布23半年报,1H23实现营收28.20亿元,同比+37.61％;归母净利1.28亿元,同比+40.86％;扣非归母净利1.07亿元,同比+47.34％。2Q23实现营收15.76亿元,环比+26.69％;归母净利1.02亿元,环比+288.22％;扣非归母净利0.80亿元,环比+198.02％。

   Q2业绩超预期,募投项目光伏铝部件产能释放。上半年受益于光伏行业发展和募投项目产能释放,公司新能源光伏铝型材和铝部件产销量持续增长,带动工业铝型材营收同比+17.01％至9.78亿元,工业铝部件营收同比+56.06％至16.69亿元,建筑铝型材营收同比+14.07％至1.53亿元。Q2公司年产10万吨光伏铝部件产能爬坡逐步完成,产能利用率稳步提升,叠加硅料价格下跌,下游组件客户减少加工费压价,单吨产品盈利能力增强,Q2综合毛利率环增1.38个百分点至13.21％,ROE环增3.81个百分点至5.19％,扩产驱动盈利成果显著。

   布局再生铝助力降本增效。23年6月公司拟定增募集不超过13.45亿元投资于年产60万吨再生铝项目,计划分三期分别在23-25年底投产。目前上述再生铝项目相关审批手续已经完成,定增项目已获得证监会同意注册批复。再生铝有效降低生产过程中碳排放,节约原料采购及小金属成本,可降低生产成本300-500元/吨。

   全球化布局提升光伏铝边框竞争力。23年4月,公司拟自筹出资在越南和马来西亚建厂,建设光伏铝边框12万吨和再生铝12万吨产能,预计24年下半年投产。海外建厂有助于提升公司光伏铝边框全球竞争力,降低市场风险,服务下游组件客户。预计随海外铝边框项目投产,23-25年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。

   新能源汽车零部件产能放量在即。公司年产10万吨新能源汽车零部件项目一期产能约5万吨于6月中旬试生产。二期项目设备订单已下达,预计Q3到场安装调试,Q4投产。产品主要为电池托盘、前后保险杠、门槛梁等,毛利率优于铝边框,带来产品结构优化。

   预计公司23-25年营收分别为73/100/134亿元,归母净利润分别为3.35/4.31/5.46亿元,EPS分别为2.28/2.93/3.72元,对应PE分别为15.71/12.21/9.63倍,维持"买入"评级。

   光伏装机低于预期,行业竞争加剧,项目建设不及预期,新技术 替代。