北路智控(301195):H1业绩稳健增长,智慧矿山前景广阔-中报点评

1H23公司业绩稳健增长,看好公司全产业链布局优势根据公司2023年中报,公司1H23营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为4.25/1.00/0.93亿元,分别同比增长30.84％/23.04％/22.03％。2Q23单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.44/0.58/0.54亿元,分别同比增长30.56％/18.90％/22.23％。考虑到公司盈利能力波动,我们略下调公司2023～2025年归母净利润预期至2.70/3.61/4.53亿元(前值:2.80/3.62/4.54亿元),可比公司2024年Wind一致预期PE均值为18x,考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势,我们给予公司2024年PE20x,对应目标价至54.90元(以当前股本计算,前值为74.51元),维持"买入"评级。

   智能矿山通信系统营收快速增长,智能化工/非煤矿山领域积极开拓分板块来看,1H23公司智能矿山通信系统实现营业收入1.65亿,同比增长41.98％,实现快速增长;1H23智能矿山监控系统实现营业收入1.42亿,同比增长28.74％;智能矿山装备配套业务营收为0.69亿,同比下降4.93％,智能矿山集控系统实现营收0.49亿,同比增长89.82％。此外公司积极开拓新业务领域,根据公司中报,非煤矿山领域,公司将主要聚焦于金属非金属地下矿山,公司在煤矿场景下的产品实现跨行业复制在非煤矿山场景下进行应用;公司下半年也将重点关注智能化工领域,不断深耕于化工领域的安全生产信息化建设,由点到面逐渐实现化工产业链的销售覆盖。

   1H23综合毛利率短期波动,研发保持高度投入公司1H23销售毛利率为47.05％,同比下降2.09pct,我们判断或因公司营收结构变化影响。其中1H23智能矿山通信系统毛利率为44.82％,同比下降0.55pct,智能矿山监控系统毛利率为45.46％,同比提升0.36pct。期间费用率方面,1H23公司销售费率/管理费率/研发费率分别为9.93％、5.53％、11.12％,分别同比+1.16pct、-0.59pct、+0.73pct,研发保持高度投入,奠定未来成长基础。

   煤矿智能化方兴未艾,公司有望充分受益煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用,实现更大程度的无人化操作,提升安全生产水平。随着智慧矿山建设的推进,我国智能化采掘工作面数量近年来快速增长。根据4月27日国家能源局在京召开例行新闻发布会中的统计,截至2023年4月,全国累计建成1043个智能化采煤工作面、1277个智能化掘进工作面;全国煤矿智能化建设总投资近2000亿元。公司作为国内少数能够覆盖智能矿山各层级的厂商,未来有望持续享受我国煤炭信息化产业发展红利。

   风险提示:行业政策变动风险、市场竞争加剧等。