长青股份(002391):二季度业绩符合预期,农药景气有望触底

公司发布2023年半年度报告,2023年上半年实现营业收入20.03亿元,同比下滑5.90％,归母净利润1.73亿元,同比下滑14.48％,扣非归母净利润1.76亿元,同比下滑12.87％。其中,2023年二季度实现营业收入9.82亿元,同比下滑19.21％,归母净利润0.82亿元,同比下滑35.52％,扣非归母净利润0.82亿元,同比下滑32.57％。

   二季度农药景气下滑,三季度有望企稳反弹。二季度农药行情持续走弱,相关产品的价格呈现下滑趋势。据中农立华,二季度除草剂中,氟磺胺草醚、异噁草松均价13.50、7.64万元/吨,同比下滑4.62％、11.10％;杀虫剂中,吡虫啉、啶虫脒、噻虫嗪均价9.29、8.32、7.06万元/吨,同比下滑40.32％、46.41％、43.51％;杀菌剂中,氟环唑、三环唑均价44.35、6.03万元/吨,同比下滑5.65％、17.91％。受到下游市场去库影响,二季度价格持续回落。不过随着下游终端需求有所恢复,以及渠道库存的持续去化,目前工厂订单有所回暖,三季度价格有望企稳反弹。

   积极推进新项目,助推公司健康发展。2023年上半年,公司积极推进长青湖北生产基地项目生产、调试,其中年产10000吨精异丙甲草胺原药项目已投入生产,年产1000吨联苯菊酯原药项目、年产2000吨氟磺胺草醚原药项目已投入试生产。同时,公司沿江厂区腾退搬迁项目已完成四个车间的土建工程,进入设备安装阶段,预计将在新厂区于2024年底建成投产后实现关停搬迁,届时将优化公司厂区布局,提高生产安全和环保水平。长青湖北生产基地的顺利投产和沿江厂区的腾退搬迁将助推公司可持续健康发展。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。二季度农药产品景气下滑,进入三季度以来,部分品种价格已经有所反弹,看好公司下半年业绩触底回升。预计公司23-25年实现营业收入43.59、57.23、64.87亿元,归母净利润2.80、3.61、4.57亿元,对应PE为16X/13X/10X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不达预期,项目推进不达预期。