蔚蓝锂芯(002245):第二季度业绩扭亏为盈,期待主业逐季好转-2023年半年度业绩点评

投资事件2023年上半年,公司实现营业收入22.50亿元,同比下降40.81％;归母净利润4165.01万元,同比下降88.13％。

   投资要点

   第二季度实现扭亏为盈,锂电池和LED业务环比改善2023年上半年,公司营收和利润降幅较大,主要系锂电池业务继续受到海外通胀、国际品牌工具去库存等因素影响,主要大客户采购恢复缓慢,同时其他应用场景还未形成大规模出货。但第二季度公司实现扭亏为盈,归母净利润达到5419.97万元,同比下降64.04％;营业收入达到12.77亿元,同比下降34.94％。分业务来看,2023年上半年公司锂电池业务实现营业收入约6.19亿元,同比下降63.99％,江苏天鹏净利润亏损约0.20亿元,第二季度以来锂电池业务呈现量利同步恢复趋势;LED业务整体的营业收入约6.02亿元,归母净利润为亏损约0.18亿元,其中第二季度基本实现盈亏平衡。

   锂电池产能持续建设,规划产能共计近30GWh在产能建设方面,目前张家港第一工厂完成26700磷酸铁锂、钠电池共线产能改造;张家港第二工厂新增产线逐步投用;淮安工厂一期项目进入产线调试;储能应用的淮安二期磷酸铁锂和钠电池共线大圆柱产线动工建设;马来西亚锂电池10GWh预计在25H2投产运行。上述项目全部建成后,公司锂电池产能预计将接近30GWh。

   下游扩大至割草机、两轮车和储能等,产品矩阵同步扩大在客户拓展方面,目前公司二季度订单以原有国内客户和新拓展国内客户为主,涉及智能割草机、两轮车、UPS等,需求呈现增长趋势;预计海外客户在三季度逐步恢复。在产品拓展方面,目前公司已有26700规格的磷酸铁锂电池出货,后续将延展到32、40、46系列,打造新的成长曲线,并按计划推进钠电池的技术与产品研究开发。

   盈利预测与估值下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是圆柱锂电芯的优质供应商,工具电芯去库存接近尾声,积极布局新兴场景。考虑到下游客户去库存的短期影响、新业务尚处于起步阶段,我们谨慎下调公司2023-2025年归母净利润分别至4.00、6.24、8.36亿元(下调前分别为4.50、7.21、10.29亿元),对应EPS分别为0.35、0.54、0.73元/股,对应PE分别为30、19、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢、产能投放不及预期风险等。