山科智能(300897):23Q2营收大幅增长,智能远传水表需求旺盛

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   公司发布2023年中报。2023年上半年公司实现营收3.02亿元,同比增长33.69％;实现归母净利润3681.71万元,同比去年18.23％。单Q2来看,公司实现营收1.86亿元,同比增长44.34％。对此点评如下:专注智能远传水表,业绩稳健增长。公司成立之初专注于智能远传水表计量传感器及后端采集系统的研发销售,近年则主要销售智能远传水表整表。智能远传水表解决了入户抄表的问题,同时在数据采集、水表计量、水量监督和降低供水漏损率方面也具有优势,正在逐步替代传统机械水表。公司受益于智能远传水表需求的不断释放,2014年以来营收始终保持双位数的增长,经营稳健。2022年由于疫情等原因,公司营收增速有所放缓,2023H1增速重新回到较高水平,其中智能远传水表同比增幅达到37.1％,显示出下游需求景气度较强的持续性。

   布局智慧水务管网和智慧水务软件,受益于智慧城市建设。水网建设及运维为城市基建的重要组成部分,智慧城市的建设进程中智慧水务必不可少。智能远传水表在智慧水务中用来进行数据的计量、采集和远程回传分析,除水表外,公司的水务管网现场控制机产品是智慧水务中智能管网监控的重要产品,主要应用于管网数据的计量、采集和远程回传分析。近年公司开展软件端的研发工作,推出智慧水务平台和智水家园管理系统,形成了完善的智慧水务一体化布局。

   产能释放在即,长期发展无虞。公司上市募投项目"年产200万套智能传感器项目"的二期厂房在竣工验收中,预计今年下半年投入使用。公司目前的产能利用率为100％以上,随着产能的不断爬坡,公司将突破产能瓶颈,有望继续维持稳健增长态势。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润为1.05、1.29和1.52亿元,对应PE为21、17和14倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:智能水表需求增长不及预期;盈利预测和估值模型失效