帝奥微(688381):二季度收入环比增长39％,毛利率回升

二季度收入环比增长39％,且毛利率环比提高。公司1H23实现收入1.81亿元(YoY-38.37％),归母净利润0.29亿元(YoY-75.77％),扣非归母净利润-0.07亿元(YoY-106.17％)。其中2Q23营收1.05亿元(YoY-20.5％,QoQ+39.0％),归母净利润0.19亿元(YoY-65.6％,QoQ+90.1％),扣非归母净利润+0.03亿元(YoY-97.2％,QoQ+131.2％)。上半年剔除股份支付费用的归母净利润为0.50亿元(YoY-58.2％)。从盈利能力看,上半年毛利率同比下降8.5pct至49.28％,净利率下降24.8pct至16.0％;2Q23毛利率为50.06％(YoY-8.1pct,QoQ+1.9pct),净利率为18.08％(YoY-23.7pct,QoQ+4.9pct)。

   上半年两大产品线收入均同比下降,推出的多路LDOPMIC将应用于各大手机品牌。分产品来看,上半年公司电源管理产品收入为9277万元,同比减少44.32％,占比51.37％,毛利率41.70％;信号链产品收入8780万元,同比减少30.52％,占比48.63％,毛利率57.28％。在产品研发方向上,公司继续沿着高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向进行拓展创新,持续拓宽产品矩阵,在消费电子、工控安防、照明、通讯设备等领域继续提升份额,如公司新推出的多路LDOPMIC产品主要突出大电流、高PSRR、超低输出电压和超低噪声等特点,为Camera周边电源供电提供丰富的大电流产品,今年将广泛应用到各大手机品牌客户中;推出的具有11GHz的超高带宽模拟开关,将拓展到头部通讯客户中。

   新产品成功拓展到汽车电子和服务器等领域,未来将沿着自身产品路径不断创新。汽车领域方面,公司推出一系列产品,包括国内首款车规级5.8GHz的超高速模拟开关、国内首款用于汽车车身控制的15AH桥直流电机驱动产品、运算放大器系列产品、稳压器系列产品等。在服务器方面,公司推出全系列开关解决方案,包括具有11GHz高带宽的PCIE3.0开关、具有Reset功能或带中断输入的8/4通道的I2C开关等产品。未来,公司将沿着自身产品路径不断创新,包括电机驱动多系列产品、信号链产品、全系列车灯产品等,下半年将发布的新产品包括支持USB3.15Gbps/10Gbps的多款USBredriver产品、3/4通道高精度温度传感器等。

   投资建议:公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"买入"评级我们预计公司2023-25年归母净利润1.34/2.17/2.91亿元,同比增速-22.6/+61.7/+33.8％;EPS为0.53/0.86/1.15元,对应2023年8月11日股价的PE分别为53/33/25x。公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。