嵘泰股份(605133):上半年业绩符合预期,墨西哥工厂快速放量

事件:2023年8月10日,公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营业收入9.19亿元,同比+44.81％,实现归母净利润0.73亿元,同比+44.02％。

   业绩高速增长,净利率有所提升公司上半年业绩高速增长,主要系公司积极开拓市场、销量稳步上涨。公司墨西哥工厂交付量持续上涨,为公司业绩提升注入强劲动能。公司于2022年9月完成力准机械的收购,力准机械2023年上半年实现营收0.60亿元,实现净利润0.13亿元,进一步推动公司业绩增长。公司上半年毛利率23.33％,同比-0.02pct,净利率8.58％,同比+0.58pct,期间费用率14.26％,同比-0.23pct。毛利率维持稳定,费用管控水平提升助力净利率有所增长。

   传统业务持续发展,新项目拓展顺利传统转向业务方面,上半年公司已连续拿下转向Tier1客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目,配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目稳步量产。新项目方面,空气悬挂铸件顺利量产,供货量大幅增加,电控项目如期交付,变速箱壳体顺利交样。公司持续开拓新能源客户,产品品类进一步丰富,为后续新项目的获取打下良好的基础。

   定增建设新产线,海内外产能持续提升8月10日,公司发布定增预案,拟募集8.8亿元用于建设新能源汽车铝合金零部件三电系统、结构件以及一体化压铸生产线。公司嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设,其中嵘泰压铸二厂新增的3000T-3500T压铸机已投产,第一台力劲9000T压铸单元如期安装,预计下半年开始零件试制。墨西哥二期新增14台800T-4500T压铸机已和供应商签订合同,陆续开始安装。公司国内外产能持续提升,助力产品进一步放量。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.94/29.83/38.55亿元,同比增速分别为41.99％/35.95％/29.22％,3年CAGR为35.62％,归母净利润分别为2.10/3.31/4.71亿元,同比增速分别为57.41％/57.48％/42.23％,3年CAGR为52.20％,EPS分别为1.13/1.78/2.53元/股,对应PE分别为26.5/16.9/11.9倍。综合相对估值与绝对估值结果,我们给予公司23年32倍PE,目标价36.16元,维持"买入"评级

   风险提示:下游需求不及预期,客户开拓不及预期,新产品开发不及预期