灿瑞科技(688061):二季度营收环比高增长,智能传感+模拟芯片双轮驱动成长

把握市场复苏机会,二季度实现营收环比高增长。公司发布2023年半年度报告,2023H1公司实现营业收入1.91亿元,YoY-40.42％;实现归母净利润-0.08亿元,去年同期为0.84亿元;实现扣非归母净利润-0.31亿元,去年同期为0.82亿元。23Q2公司单季度实现营业收入1.20亿元,YoY-33.60％,QoQ+67.74％;实现归母净利润-0.07亿元,扣非归母净利润-0.19亿元;剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.03亿元,实现扭亏为盈。受行业周期、终端市场需求疲软等因素影响,公司上半年营运表现同比有所下滑;但公司在二季度抓住市场复苏机会,调整业务布局和产品产能结构,实现了营收端环比快速增长。

   智能传感器芯片:产品序列丰富,持续强化市场竞争力。根据公司半年报,公司智能传感器芯片包括磁传感器芯片、智能电机驱动芯片、光传感器芯片三大类产品,拥有超过400款产品料号;磁传感器芯片主要产品性能达到国际先进水平;HIO电驱芯片竞争格局较好、产品竞争力强,逐步提高市场份额;公司研发出符合市场需求的IR和VCSEL发射器及驱动芯片,已应用于智能安防和人脸支付知名客户产品中。

   模拟芯片:拓展产品序列,有望受益于行业触底回升。公司立足电源管理核心产品,持续跟踪重要客户需求,并开发了MIPI开关芯片、TypeC转换接口芯片等新产品。模拟行业短期面临库存去化和价格竞争压力,后续伴随终端需求好转,行业有望触底回升,回归长期稳定增长趋势,公司业务亦有望受益于行业复苏。

   盈利预测与投资建议。预计公司23年实现EPS0.31元/股,考虑公司目前加大研发投入提升成长潜力,但短期盈利能力受到影响,因此当前阶段使用PS对公司进行估值更为合理。参考可比公司估值,给予公司23年12倍PS,对应合理价值62.15元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。市场竞争加剧;下游需求不及预期;新品研发不及预期