嵘泰股份(605133):墨西哥业务加速兑现,业绩同比高增长!-2023年半年报点评

公告要点:公司公布2023年半年报,业绩符合我们预期。2023年H1实现营收9.19亿元,同比+44.81％,环比+0.92％;实现归母净利润0.73亿元,同比+44.02％,环比-11.81％;实现扣非归母净利润0.62亿元,同比+49.85％,环比+5.05％。2023年Q2实现营收4.82亿元,同比+71.21％,环比+10.28％;实现归母净利润0.37亿元,同比+123.88％,环比+4.82％;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比+170.81％,环比+4.07％。

   募投产能释放推动营收增长,产能利用率提升带来毛利回升。公司IPO募投项目陆续投产,可转债嵘泰压铸二厂新增3000T～3500T压铸机已投入使用,产能扩张推动公司营收同比高增。公司前期获得订单陆续释放,产能利用率提升下毛利率回暖,2023年Q2实现毛利率24.17％,环比+1.77pct。

   墨西哥业务加速增长,美元/比索汇兑带来一定损益。公司墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设,新增14台800T～4500T压铸机陆续开始安装,2023年H1实现营收1.78亿元,同环比+21.9％/36.9％,交付量持续上涨。莱昂嵘泰订单合同主要以美元签订,墨西哥比索交付,2023年H1美元兑比索贬值11.7％,根据我们测算带来汇兑损失近2000w,莱昂嵘泰净利润短期承压告负。

   产品矩阵不断丰富,定增加码新能源业务。2023年5月公司拟增资控股嘉善逸航,布局汽车电子赛道,2023年H1公司配套的空气悬挂铸件顺利量产,产品矩阵不断丰富。2023年8月公司公告拟定增募资11亿元于扬州新增新能源三电系统、结构件及一体化压铸件产能,加码新能源汽车零部件智能制造。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年营收预测为22.50/30.57/40.64亿元,同比分别+46％/+36％/+33％;维持2023-2025年归母净利润预测为2.13/3.00/4.11亿元,同比分别+59％/+41％/+37％,对应PE分别为26/19/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:中美贸易战超过预期,铝合金价格上涨超过预期,乘用车价格战超过预期