莲花健康(600186):股权激励彰显信心,固本创新征程再启-动态点评

【事项】

   8月10日,公司发布2023年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益1938.14万份,约占股本总额的1.08％。其中,股票期权和限制性股票分别969.07万份,约各占股本总额的0.54％,股票期权行权价格为3.38元/份;首次授予的限制性股票授予价格为1.69元/股。本次计划激励对象75人,覆盖董事、高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。计划有利于进一步绑定公司核心管理及业务人员利益,激发内部活力,助力公司快速发展。【评论】

   高考核目标彰显信心,改革之年激发内部动能。本次计划解锁业绩目标A为23-25年营收同比+15.00％/13.04％/11.54％;目标B为23-25年营业利润同比+30.00％/23.08％/18.75％。即23-25年营收不低于19.45/21.98/24.52亿元;营业利润不低于1.07/1.31/1.56亿元。同时,公司设置个人层面考核目标,以激励对象的绩效考核得分为标准,大于60分即达到行权及解除限售条件。公司所处调味品行业渠道持续细化和分化,公司亦处于改革深化关键阶段。本次激励设置了合理且具有挑战性的考核目标,彰显了公司对业务增长的十足信心,有助于进一步调动核心员工积极性,保障人才团队稳定。

   结构优化、渠道精耕,固本创新再启航。公司深耕调味品40年,长期来看:1)产品端,积极优化产品体系,巩固味精、鸡精等成熟产品的优势地位,全力推出火锅底料、酸菜鱼佐料、红烧酱汁等新型复合调味料。22年新园区全面启用,新品投放加快推进。2)渠道端,在国内拥有30+分公司,2500+经销商,10000+客商,产品远销70+国家和地区。23年将加速空白区域,空白渠道铺货;同时完善新零售渠道布局,拓宽渠道深度和广度。3)品牌端,"莲花"品牌历史悠久,受到广大消费者认可。公司以"521品牌复兴战略"为指引,抓住国货崛起新机遇加强品牌推广,领先地位持续巩固。未来随着新产品投放、渠道开拓、品牌价值提升及股权激励推动,公司有望快速增长。

   【投资建议】公司深耕调味品与健康食品行业40年,形成了以味精、鸡精为主导,其他调味品系列、小麦面粉系列等产品组合的绿色产品结构,当前全力推出以火锅底料、酸菜鱼佐料、红烧酱汁为代表的复合调味料新品。公司销售网络遍布全国各地,在各省市均设有销售分公司,渠道灵活性强,品牌"莲花"历史悠久,受到市场和消费者的广泛认可。

   我们预测公司2023-2025年实现营业收入22.11/27.61/33.07亿元,实现归母净利润1.19/1.86/2.54亿元,对应EPS分别为0.07/0.10/0.14元,对应PE分别为50.96/32.50/23.84倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   调味品市场竞争加剧风险;

   食品安全标准变化风险;

   渠道开拓不及预期风险。