信安世纪(688201):收入稳定增长,下半年公司有望受益金融信创改造-半年报点评

事件:公司发布23年半年度报告,2023年上半年公司实现收入1.78亿元,同比增长4.28％;实现归母净利润-0.28亿元,同比下降209.86％;扣非归母净利润-0.28亿元,同比下降236.44％。

   点评:2023Q2单季度公司实现收入1.26亿元,同比增长18.45％,较去年同期表现大幅提升;归母净利润0.05亿元,同比减少82.20％;扣非归母净利润0.05亿元,同比减少78.21％。利润有所下降主要原因为公司持续加大研发投入,同时增加员工薪酬和实施股权激励致期间费用增加所致。

   研发投入持续加大,为公司利润下滑主要原因。从费用看,公司上半年继续加大研发投入,投入研发费用0.88亿元,同比增长63.40％,占收入比重达49.74％。此外,公司研发人员较去年同期增长40.36％,占总人数比例达到46.19％;销售费用0.48亿元,同比增长39.67％;管理费用0.31亿元,同比增长32.17％。

   金融行业收入环比降幅收窄,政府行业需求恢复。分行业看,公司金融保险占比仍然最高,实现收入1.01亿元,同比减少14.18％,按季度环比收入降幅收窄,我们认为,随着信创在金融、券商核心系统的改造加速或将拉动金融IT行业的商用密码应用相关需求,公司有望受益;政府行业实现收入0.4亿元,同比增长84.24％,实现高增长,主要是数据局、公安、医疗、烟草、水利等部门采购和需求的恢复;企业收入0.37亿元,同比增长18.34％,保持稳定增长。

   收购普世科技,有望进一步推动业绩发展。6月份,公司完成对普世科技80％股权的收购,增加跨网隔离交换、终端安全管控、数据安全归档等数据安全产品,丰富数据安全产品功能和解决方案。我们认为,收购普世科技有助于提升公司产品在军队、军工领域竞争力,有望进一步推动公司业绩发展。

   盈利预测与估值分析:考虑公司下游需求逐渐恢复以及普世科技后续并表带来的影响,我们调整此前盈利预测,预计公司23-25年营收8.41/10.71/13.60亿元,归母净利润2.21/3.01/3.79亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、金融信创落地不及预期、技术发展不及预期