湖北宜化(000422):国内磷化工龙头,发挥产业链优势布局新能源

  (Please see APPENDIX 1 for English summary)

  ?

  国内磷化工龙头，主要产品产能位于行业前列。公司成立于 1993 年，位于湖北省宜昌市，并于 1996 年上市。

  公司主营化肥、化工产品的生产与销售，在全国内蒙、湖北、青海、新建等地建立多处生产基地，主要产品包

  括尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯、季戊四醇、保险粉等。在产能上，公司目前具备尿素产能 156 万吨，磷酸二铵

  产能 126 万吨，聚氯乙烯产能 84 万吨。2021-2023Q1，公司实现营业收入 185.44、207.13、47.18 亿元，分别同

  比增长 34.33%、11.69%、-14.59%；实现归母净利润 15.69、21.64、2.20 亿元，分别同比增长 1255.01%、

  37.94%、-65.52%。公司 2023 年业绩下滑主要由于磷酸二铵、尿素、聚氯乙烯及部分精细化工产品的市场价格持

  续下跌，同时公司子公司有序安排年度例行停产检修，产销量有所下滑。

  ?

  尿素、磷酸二铵价格有所回升。近期，尿素及磷酸二铵价格所有回升。根据百川盈孚，截至 2023 年 8 月 8 日，

  尿素价格 2393 元/吨，相比 2023 年 6 月 16 日 2054 元/吨上涨 16.50%，月均价 2437.33 元/吨，同比上涨

  9.17%。磷酸二铵 64%颗粒市场均价 3323 元/吨，日环比上涨 1.03%，周均价 3306 元/吨，周同比上涨 2.18%，月

  均价 3282.33 元/吨，月同比上涨 0.39%；磷酸二铵波罗的海 FOB 散装高端价格 534 美元/吨，相比 7 月 17 日

  516.5 美元/吨价格上涨 3.39%。

  ?

  定向增发募集资金，55 万吨氨醇装置升级改造。公司通过定向增发募集资金 25 亿元，用于投资“洁净煤加压气

  化多联产技改搬迁升级项目”，该项目将公司位于宜昌市猇亭化工园区的原有年产 55 万吨液氨和甲醇生产装置搬

  迁至宜昌市姚家港化工园田家河片区，并进行升级改造。本次募投项目年产能为 46 万吨液氨、9 万吨甲醇，并

  年产 2.13 万吨硫酸作为副产品，项目建设期 24 个月，其中 33 万吨液氨、9 万吨甲醇以及 2.13 万吨副产品硫酸

  明确用于公司自用，剩余 13 万吨液氨主要用于满足未来公司自身增量需求或根据市场情况灵活进行外售。

  ?

  积极布局新能源赛道，与宁德时代发展正极材料。2021 年 10 月 12 日，公司与宁波邦普时代新能源有限公司在

  湖北省武汉市签署了《关于一体化电池材料配套化工原料项目合作意向协议》，拟与宁波邦普在新能源电池材

  料配套化工原料领域开展合作。宁波邦普是宁德时代的控股子公司，主要负责宁德时代的资源战略（镍、钴、

  锂、磷等）的布局落地和电池材料的技术开发和产业化。公司与宁德时代子公司共同出资成立公司宜昌邦普宜

  化新材料有限公司。目前，公司控股 67.57%子公司湖北宜化肥业有限公司持有该公司 35%股份，宁波邦普持有

  65%股份。合资企业邦普宜化拟建设 30 万吨/年磷酸铁及 20 万吨/年硫酸镍项目，预计将于 2023 年底前投产。

  ?

  风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。