灿瑞科技(688061):磁传感及HIO电驱放量,公司2023Q2营收环比高增-公司简评报告

事件:公司公告《2023年半年度报告》。

   磁传感器和HIO电驱放量,公司2023Q2营收环比高增。2023H1公司实现营收1.91亿元,同比-40.42％;实现归母净利润-0.08亿元,同比-109.95％。其中,智能传感器收入1.00亿元,占收入比重为52.04％;电源管理芯片收入0.77亿元,收入占比40.03％。单季度看,2023Q2公司实现营收1.20亿元,同比-33.60％,环比+67.74％;实现归母净利润-0.07亿元,同比-113.37％。

   毛利率环比跌幅收窄,下半年价格有望企稳。2023H1公司实现毛利率26.12％,同比-18.89pct,主要受手机端电源管理芯片价格下跌影响,HIO电驱和磁传感器芯片价格相对跌幅较小。单季度看,2022Q4/2023Q1/2023Q2毛利率分别为45.04％/29.21％/24.28％,毛利率环比跌幅收窄,伴随下半年需求进一步复苏以及产品结构改善,公司综合毛利率有望企稳。

   凭借磁传感和电机驱动深厚积累,公司HIO电驱芯片先发优势明显。

   HIO电驱芯片是集成了霍尔元件的Hall-in-one电驱芯片,主要应用于消费、汽车、工业、通讯设备、办公设备等细分市场。由于HIO电驱芯片同时需要磁传感器和电机驱动的设计能力,并且将两者集成后,还需要保证性能稳定可靠以及量产的高良率。因此,目前类HIO电驱芯片主要以海外厂商迈来芯、罗姆等为主,因此国内量产厂商数量较少。

   汽车领域品类逐渐增多,期待汽车电子拉动未来增长。公司目前量产车规产品包括开关型磁传感器和HIO电驱。其中,磁开关主要用于智能座舱系统,如智能座椅调整、安全带卡扣、车窗升降等,且主要为汽车前装市场;HIO电驱芯片,主要用于车灯散热、座椅通风、车内空气循环、5G车载天线等场景,以汽车后装市场为主,后装市场与汽车保有量有关,受新车销量的影响相对较小。2023年将继续加大磁传感器、HIO电驱产品推广力度,力争实现汽车相关业务持续增长。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.71/1.21/2.22亿元,对应8月2日股价PE分别为76/45/24倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期、新品研发不及预期、客户端放量不及预期。