菲菱科思(301191):布局中高端产品,受益于AIDC扩容提速-公司点评报告

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   中国移动公布2023-2024年数据中心交换机产品集采结果:新建部分招标交换机30660台,华为、中兴通讯、新华三、锐捷、烽火五家企业中标;扩容部分招标交换机110486台,由华为、中兴通讯、新华三和锐捷四家企业中标。点评:实力获知名客户认可,受益于AIDC扩容提速。AI大模型应用爆发使得算力需求提升,AIDC投资增长,推动数据中心交换机市场成长升级。公司深耕行业二十余载,致力于企业级网络设备制造,具备丰富的管理经验,目前是新华三、S客户等知名网络设备品牌商的合作伙伴,有望充分受益于数据中心成长升级。

   积极研发加深产品护城河,充分扩产助力份额提升。公司紧跟网络通信设备行业的技术发展趋势,形成了百兆、千兆、万兆系列交换机的三大研发平台以及CPU模块、交换模块和电源模块三大核心模块。交换机方面:公司数据中心交换机能覆盖400G/200G的上/下行核心交换应用,5G基站项目、多款安全网关、多款全千兆POE,千兆下行/万兆上行POE消费类交换机产品均实现量产。路由器方面:公司Wi-Fi6产品速率已完成1800/3000/5400Mbps的技术升级。与此同时,海宁募投项目已量产,随着产能不断爬坡,有望进一步增加出货量,提升在下游客户的市场份额。

   数据中心交换机升级迭代,公司积极布局把握机会。随着AI对数据中心需求的拉动,国家工程数据中心建设的逐步落地,数据中心交换机的端口速率不断升级。产品的应用场景对网络设备性能、稳定性和功率等提出更高的要求,推动交换机产品升级迭代。公司积极迈向中高端交换机产品,如核心交换机、数据中心交换机,有望充分受益于交换机产品的升级迭代。

   维持"增持"评级。公司在网络通信设备领域不断推陈出新,加速技术迭代和产能释放,实现业绩快速增长。预计公司2022-2024年营收分别为28.91/37.21/45.65亿元,归母净利润分别为2.32/3.10/3.90亿元,对应PE分别为27/21/16倍。

   风险提示:行业竞争加剧,下游需求、盈利预测与估值判断不及预期