翔港科技(603499):营收稳健扩张,新业务布局驱动成长

事件:公司发布2023年半年度报告。报告期内,公司实现营收3.21亿元,同比增长14.75％;归母净利润0.06亿元,同比增长389.19％;基本每股收益0.03元/股。其中,公司第二季度单季实现营收1.66亿元,同比增长19.47％;归母净利润0.02亿元,同比扭亏为盈。

   毛利率改善＆费用率持平,净利率实现提升。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为19.68％,同比提升3.55pct。其中,23Q2单季毛利率为18.74％,同比提升2.94pct,环比下降1.96pct。费用率方面,2023年上半年,公司期间费用率为18.34％,同比持平。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69％/8.24％/4.54％/2.88％,分别同比+0.41pct/-0.51pct/+0.48pct/-0.37pct。净利率方面,报告期内,公司净利率为3.62％,同比提升2.93pct;23Q2单季净利率为3.14％,同比提升3.39pct,环比下降1.01pct。

   内包材、化妆品代工业务成长性突出。公司基于外包材业务积累,投入研发、外延收购实现内包材和内容物业务全覆盖,主要客户涵盖雅诗兰黛、联合利华、ELF等日化龙头,并建立稳定长期合作。内包材方面,控股子公司久塑科技2023H1实现营收1.35亿元,同比增长64.09％;净利润0.19亿,同比增长683.35％。化妆品代工方面,公司长期投入掌握化妆品生产核心技术,产品已通过主流体系考核,客户涵盖雅诗兰黛、贝泰妮、逐本等知名品牌,2023H1化妆品分部实现营收0.5亿元,净利润亏损325万元。

   稳步推进烟包拓展,业务实现快速突破。公司积极把握外部机遇,依托自身技术和产品优势进一步向烟草包装领域拓展,持续加大在烟标新产品设计开发、老产品招标方面的投入。目前,公司烟包业务已先后在云南、江苏、福建、安徽、上海、江西、广西、吉林、陕西、河南等区域实现烟包业务突破,未来有望快速扩张。2022年,烟包实现营收0.35亿元,同比上升124.85％。

   投资建议:公司传统日化包装稳健发展,烟包、包装容器及化妆品代工业务成长空间广阔,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.11/0.16/0.24元/股,对应PE为89X/59X/40X,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期、原材料价格大幅上涨的风险