远光软件(002063):国网ERP建设开始落地,电力国产替代蓄势待发-动态报告

远光DAP试点完成,预计2023年正式开始省级电网的实施。此前我们曾在深度报告中推算,单一省级电网/直属单位的DAP销售额约为1-1.5/0.5-1亿元,对应两网ERP部署市场空间整体约为61-105亿元。从替换周期角度看,2019年,远光软件成功中标国网数科的ERP项目,替换了原有的SAP;2021年,国网总部同意远光软件分别在国网辽宁、国网山西的产业单位进行DAP的部署,单一产业单位的销售额在数千万元级别,我们预计2023年将开始省级电网的全面部署实施,为公司带来显著的业绩增长。

   电力行业企业管理系统护城河极深,远光无惧大厂冲击。此前,市场曾担忧,华为MetaERP的发布将对公司的集团管理业务带来冲击,但事实上两者并不处于同一赛道。首先,电网的生产管理模式显著区别于其他行业,电网管理软件具有高度的专业性;其次,以国家电网为例,国网具有多级法人结构,每级法人都需要有独立的对外报告,同时集团总部也需要进行实时配置和管控,合并报表过程复杂。远光软件从事电网集团财务系统研发和实施30年,在电力系统内的服务经验远超其他ERP类公司。在电力行业的企业管理系统领域,远光软件具有极深的护城河,因此公司也将成为电网公司ERP系统替换的核心受益者。

   公司拥有AI算法储备,将赋能于企业数字化。公司协同股东国网数科开展了人工智能相关业务的储备,推出了AI计算平台和RPA+AI平台等产品。1)AI计算平台:公司以全部自研的底层核心算法为基础,开展了远光知识图谱应用平台的构建、计算机视觉应用的研发和OCR应用中心的搭建,全面赋能电网企业管理信息化,提升特定场景的工作效率;2)RPA+AI平台:支持企业快速自定义开发、管理、运营RPA机器人,可针对不同场景"自助式"地创建RPA机器人,赋予企业自助实现智能化的平台级能力。此外,公司还宣布加入"文心一言"生态圈,未来将优先应用AI大模型的成果至电力企业管理数字化转型场景中

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现收入27.5/38.3/47.0亿元,同比增长29.5％/39.2％/22.8％;实现归母净利润4.2/6.0/7.8亿元,同比增长30.9％/41.2％/29.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:电网ERP替换的进度不及预期;项目实施周期延长。