再升科技(603601):业绩或已基本触底,期待新领域发力

公司上半年实现归母净利润0.81亿元,同比下滑26.09％

   公司发布23年中报,上半年实现收入/归母净利润8.22/0.81亿元,同比+3.98％/-26.09％,实现扣非归母净利润0.71亿元,同比下滑25.57％,其中Q2单季度实现收入/归母净利润4.44/0.48亿元,同比+5.27％/-5.27％,扣非归母净利润0.41亿元,同比-4.90％。

   干净空气业务环比恢复明显,新领域继续开拓

   1)干净空气:上半年公司"干净空气"业务实现收入5.35亿元,同比增长10.70％,预计Q2单季度实现收入3.01亿元,环比增长28.51％,其中净化设备/空气过滤纸收入环比分别增长37.36％/18.41％,主要系油滤过滤产品增长拉动。2)高效节能:高效节能板块上半年实现收入2.69亿元,同比下滑5.0％,预计Q2单季度实现收入1.36亿元,环比增长2.61％,其中微玻纤棉产品收入环比增长11.92％,新开发的绿色建筑节能材料带来新的增长点。

   Q2毛利率环比提升,费用率同比下降

   上半年公司毛利率24.12％,同比下降4.92pct,其中Q2单季度毛利率25.20％,同比下降1.06pct,环比Q1提升2.36pct,预计主要系产能利用率提升带动单位成本分摊下降,微玻纤棉产品毛利率环比提升4.44pct。公司Q2整体费用率为13.4％,同比下降2pct,其中管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-2.6/+0.7pct,管理费用率下降主要系股权激励费用减少,财务费用率下降系公司可转债利息费用化金额同比增加。最终Q2实现净利率11.93％,同比小幅下降0.2pct。

   拟出售悠远环境,协同发展加强赋能

   公司拟向曼胡默尔新加坡控股出售其持有的悠远环境70％股权,同时签署一份远期《购买期权协议》,交易完成后,悠远环境不再纳入公司合并报表范围。曼胡默尔集团是全球领先的过滤技术解决方案提供商,通过本次交易,公司致力于将自身材料优势向更多的全球用户推广,同时也是为拓展公司在新能源汽车领域的布局,交易完成后,再升和曼胡默尔集团将共同致力于干净空气过滤产品的创新发展,拓展悠远环境的应用领域,在材料保障、品牌互补、技术资源共享及细分市场定位等方面加强协同。

   中长期成长性仍值得期待,维持"买入"评级

   我们认为公司"干净空气"及"高效节能"需求空间仍较大,中长期成长性仍可期。考虑到公司二季度利润下滑,下调23-25年归母净利润预测至2.00/2.57/3.16亿元(前值2.11/2.67/3.17亿元),给予公司23年30倍PE,目标价6.00元,维持"买入"评级。

   风险提示:需求释放、产能落地不及预期、原材料价格上涨等。