中工国际(002051):2023H1扣非净利预增36-48％,一带一路／国改重组弹性大

维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.37/0.46/0.56元增36％/27％/21％。

   经营业绩持续提升,上调目标价至17.5元,对应2023年48倍PE。

   2023H1归母净利预增4.5-16.6％,扣非净利预增36-48％。(1)2023H1预计营收50.4-55.4亿同增0-10％,归母净利2.6-2.9亿同增4.5-16.6％,扣非净利3.4-3.7亿同增36-48％。(2)2023H1折算后新签约103亿同降26％,境外10.52亿美元同降30％,国内27.03亿同降32％,其中工程承包/咨询设计/装备制造4.38/12.1/9.15亿同比-75/-15/13％,工程投资与运营1.4亿。

   中工国际为国机集团工程承包板块唯一上市公司。(1)国机集团为中工国际第一大股东,持股占比62.86％,其余股东持股占比均未超过1％。(2)国机集团2022年工程承包营收占比22.34％,贸易服务占比50％,装备制造占比20.69％。(3)中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司,2019年向国机集团购买了中国中元(包括北起院)100％股权。(4)国机集团旗下工程承包板块还包括CMEC(2021年8月从港股私有化退市,2020/2019年归母净利11.9/21.8亿元)、中机建设、中国联合工程等。

   聚焦"一带一路"重点项目和民生类项目,加大市场开发力度。(1)公司积累了丰富的客户和渠道资源,境外设立分支机构70余家,业务遍及全球100多个国家和地区。(2)7月24日政治局会议指出要精心办好第三届"一带一路"国际合作高峰论坛。公司将聚焦"一带一路"重点项目和民生类项目,紧盯油气、新能源、医疗等重点业务,加大市场开发力度。

   风险提示:新签订单落地不及预期,海外市场风险等。