同有科技(300302):国内领先存储厂商,特殊行业积累深厚,分布式存储系统有望放量-公司深度报告

同有科技是国内领先的、拥有自有品牌和自主知识产权的民族存储厂商,专注数据存储、数据保护、容灾等技术的研究、开发和应用。公司历史沿革呈现"起步"、"跨越"、"腾飞"的阶段特征,股权结构较为分散,管理层专业背景深厚,博士占比25.00％,涵盖工学、经济学等学科,任期稳定;公司聚焦系统级存储,已成为驱动业绩增长的重要支柱,同时在原有集中式产品优势的基础上,打造了存储系统新的业绩增长点。

   需求端看,企业级存储系统迈入高景气度通道,SSD成为未来企业级存储的主流方案。NANDFLASH经历多年发展,3DNAND颗粒进入大家视野,厂商逐步转向开发和制造3DNANDFLASH,核心技术转向完成更多层数的三维堆叠;全球存储器市场发展潜力巨大,2021-2027年年复合增速为8％,其中DRAM占据市场最大份额,继续领跑存储芯片细分市场,占据50％以上的市场,CAGR达到约9％;在全球云计算高速发展的趋势下,国内外超大型云服务厂商对于企业级SSD的需求量正在进一步上升,预计2030年SSD存储形式在数据中心中占比将达到55％,存储芯片下游企业级应用市场正在快速增长。

   供给端看,海外厂商领跑全球存储器市场,国内厂商追赶进度加速。我国集成电路发展相对海外较晚,目前存储芯片国产化率较低,主要依靠海外进口;海外厂商SK海力士技术领跑NANDFLASH市场,三星DRAM技术领跑全球存储芯片市场;国产企业对于存储芯片开启大规模布局,国内存储芯片市场面临重新洗牌局面,存储器的国产替代进程随着国家政策资金以及下游厂商的支持,有望进一步加速。

   公司具备全栈自主研发能力、全系列自主可控产品线,在手订单充沛。公司深耕存储行业三十余年,积累了特殊行业、科研院所、政府、医疗、能源、交通、金融、制造业和教育等多个行业的超20000家客户;公司高度重视研发,近三年平均研发投入占比超过15％,累计研发投入近2亿元,具备了国内领先的从芯到系统的全栈自主研发能力,涵盖从模型、算法到架构全自主研究、设计、开发实现全链条,拥有百余项存储关键技术知识产权积累;公司具备全系列自主可控存储产品线,战略布局"自主可控、闪存、云计算"三大产业方向,并购、投资优质闪存技术标的,成功打造闪存产业链;"十四五"规划指出,国防信息化将成为军队建设的关键领域,存储作为IT系统的重要组成部分,公司在特殊行业积累深厚,标杆项目验证实力,在手订单充沛,有望迎来重大发展机会。

   盈利预测预测公司2023-2025年营业收入分别为6.92/8.97/10.10亿元,EPS分别为0.13/0.19/0.26元,当前股价对应PE分别为111.5/73.8/54.2倍。公司具备闪存协同优势,在军工级固态硬盘具备先发优势和领先地位,并且新一代12nm企业级主控芯片研发进度符合预期。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示宏观经济风险技术风险政策实施进度带来的市场风险商誉减值风险