华伍股份(300095):制动器小巨人,大步向前-公司点评报告

事件:

   截至2023年6月30日,公司通过股票回购专用账户以集中竞价方式累计回购公司股份7,302,000股,累计回购的股份数量占公司目前总股本的比例为1.74％％,成交的最低价格为8.49元股,成交的最高价格为10.35元股,成交总金额为人民币66,125,489元(不含交易费)。

   点评

   回购彰显信心,制动器龙头稳步向前。公司作为目前国内生产规模大、产品品种全、行业覆盖面广,并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产厂商,随着下游风力发电、轨道交通、起重运输等领域的发展,有望进一步提升市场地位,因此在公司股价出现阶段性下跌过程中,公司毅然回购公司股票,极大提振了市场信心,彰显对未来发展的饱满希望。

   风电装机需求旺盛,业绩有望显著修复。2023年14月国内风电累计装机14GW4GW,同增48％8％,其中一季度海风装机同比增长42％至0.5GW.5GW,陆风装机同比增长31％至9.9GW.9GW,风电装机呈现高速增长态势。公司的风电客户基本覆盖国内主流风电设备厂商,包括金风科技、明阳智能、远景新能源、运达股份等。同时,海外市场方面,西门子歌美飒为公司重要海外合作方,公司也在积极导入GE。因此随着下游风电装机的逐步起量,公司作为行业的头部制动器供应商,收入端和业绩端均有望逐步呈现显著修复趋势。

   深耕起重机械,行业地位稳固。作为国内港机龙头企业振华重工制动系统的重要供应商,公司通过配套振华重工等主机厂商,已经将产品覆盖到全球各地区。公司具备自主知识产权的带BMS智能制动系统在港机市场持续取得较快增长,同时随着我国高端装备制造、能源电力、交通、新能源车等行业的快速发展,下游需求将保持快速发展,公司依靠在行业的头部地位,也将跟随下游需求发展得到稳健增长。

   盈利预测:公司作为国内制动器的头部厂商,目前在风电、起重机械、轨道交通等领域均具备良好基础,叠加后续有望受益机器人制动器的放量,未来有望开拓更多的下游领域,进一步提高市场地位。我们预计公司20232025年实现归母净利润1.54/2.60/2.87元,对应PE为25/15/14倍。给予2024年盈利21倍PE估值,目标价为13元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。