亚太科技(002540):汽车热管理铝材需求向好,零部件业务拓展顺利-2023半年度业绩快报点评

公司2023H1归母净利润同比增长24％。2023H1公司实现营收32.2亿元(同比-4.0％),归母净利润2.29亿元(同比+19.1％),扣非归母净利润2.18亿元(同比+25.1％)。2023Q2公司营业收入15.3亿元(同比-4.4％,环比+2.7％),归母净利润1.25亿元(同比+23.6％,环比+19.7％),扣非归母净利润1.23亿元(同比+36.0％,环比+29.3％)。

   近几个季度公司经营业绩稳步向好。公司单季度扣非归母净利润自2022年二季度以来大幅改善,一是前次募投项目自去年上半年达产以来,公司产能利用率明显提高,2022年产能利用率已接近90％,规模优势显现;

   二是公司零部件业务快速放量,利润率高于铝材业务。公司摆脱了过去几年募投项目产能利用不足的问题,通过发展零部件业务又发掘了一个增长点,业绩逐季攀升。

   投资4.5亿元,在青海建设10万吨铝棒产能。公司于7月20日公告,在青海省海东市民和县投资新建"年产10万吨绿电高端铝基材料项目",利用西部水电的低碳铝,降低公司产品碳排放,满足下游客户需求。该项目预计今年8月开工建设,2024年底建成投产,2025年6月达产,达产后新增20亿元销售收入及2000万元利润。

   风险提示:铝价大幅波动风险;汽车行业需求下滑风险。

   投资建议:维持"买入"评级。

   参照今年年初至今各个商品的均价,假设2023/2024/2025年铝锭现货年均价19000元/吨,小幅下调公司出货量假设,预计公司2023-2025年营业收入为75.9/88.0/102.1亿元,归母净利润分别为5.66/7.28/8.98亿元(原预测值6.06/7.82/9.67亿元),同比增速-16.2/28.5/23.4％,摊薄EPS分别为0.45/0.58/0.72元,当前股价对应PE为12.9/10.0/8.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商,凭借技术、客户等方面优势,成长确定性高,借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务,公司成长空间更加广阔,维持"买入"评级。