移为通信(300590):短期业绩承压,毛利率持续改善-2023年半年报点评

事件:2023年7月22日,公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收4.24亿元,同比下降12.88％;实现归母净利润0.62亿元,同比下降27.11％;实现扣非归母净利润0.71亿元,同比下降11.63％。

   公司毛利率持续提升,Q2环比改善明显。2023Q2公司单季实现营收2.48亿元,同比下降10.51％,环比2023Q1的1.76亿元环比增长40.90％;2023Q2实现归母净利润0.43亿元,同比下降35.51％,环比2023Q1的0.19亿元环比增长126.32％,净利润环比改善明显。公司2022年全年毛利率为34.71％,2023年上半年毛利率达40.92％,较2022年全年大幅提升6.21pcts;其中2023Q2实现毛利率41.29％,环比2023Q1的2023Q1的40.39％提升0.90pcts,毛利率持续回升。

   冷链运输与动物追踪溯源产品表现亮眼,海外业务逆势增长。从产品类型来看资产管理信息智能终端实现营业收入1.36亿元,同比增长41.80％,其中冷链运输类产品实现营业收入近4500万元,同比增长59.54％;动物溯源产品实现营业收入1812.73万元,同比增长1.7％,电子商务平台目前已在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、美国、博茨瓦纳地区成功上线,并得到了博茨瓦纳当地政府的支持,获得了当地的政府标单。公司海外市场拓展顺利,持续保持增长的态势,2023年上半年公司境外实现营业收入4.00亿元,较上年同期上升4.78％,其中南美洲同比增长28.26％,非洲同比增长18.45％,大洋洲同比增长4.72％,欧洲同比增长4.34％。

   人工智能技术持续发展,物联网市场规模不断提升。伴随人工智能技术不断发展,物联网设备融入AI技术可以更好的分析数据,从而提高效率和可靠性,将来AI技术与物联网更紧密的结合,应用场景更加丰富,物联网将继续保持快速发展的态势,市场规模将不断扩大,5G技术、边缘计算和人工智能技术将成为物联网技术的主要发展方向。据TheInsightPartners数据,全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元,复合年增长率为29.4％。我们认为公司作为全球物联网终端核心供应商,有望充分受益后续人工智能技术发展为物联网领域带来的全新需求。

   投资建议:我们认为伴随全球数字化时代的到来,公司顺应市场需求储备的6G技术、人工智能方面的应用将会在后续为公司带来全新增量看点。我们预计公司2023-2025年营业收入有望分别达13.2、17.4、22.5亿元,归母净利润分别有望达2.14、2.68、3.44亿元,对应PE倍数25X/20X/16X。我们认为公司下游需求旺盛后续营收有望维持较高增速,看好公司短期外部扰动逐步消退下盈利能力得以修复,长期经营有望全面向好。维持"推荐"评级。

   风险提示:全球疫情恢复进程低于预期;海外市场受国际关系扰动。