中欣氟材(002915):23Q1业绩承压,静待新项目放量

事件:7月14日,公司发布2023年半年度业绩预告,公司预计2023年1-6月实现归母净利润634.28-775.23万元,同比下降93.13-91.61％;实现扣非净利润347.50-424.73万元,同比下降96.00-95.11％。

   2023Q2业绩承压,7月经营指标向好。公司预计2023年半年度实现归母净利润634.28-775.23万元,同比下降93.13-91.61％;实现扣非净利润347.50-424.73万元,同比下降96.00-95.11％。其中2023Q2实现归母净利润-2105.72万元到-1964.77万元,环比下降177-172％,同比下降142-139％;实现扣非-2324.17万元到-2246.94万元,环比下降187-184％,同比下降148-147％。主要系:1)传统农药中间体业务在市场需求萎缩及行业竞争加剧下产品价格和销量下滑;2)原材料价格降幅小于产品价格降幅致库存损失;3)试生产项目氟苯、DFBP等23Q2尚未实现销售但费用大幅提升;4)新产品国内外市场营销开拓致管理费用及销售费用同比增加。随着6月下旬相关产品价格和销量止跌回稳,7月份各项经营指标开始逐步向好。

   拟/在建产能丰富,静待新项目放量。2023年上半年公司5000吨氟苯,5000吨DFBP项目陆续建成试生产,5000吨1234ZE项目已于7月份建成开始试生产;DEX项目、2,4,5-三氟苯乙酸等项目在2023年下半年开始逐步实现销售;5000吨六氟磷酸钠项目、10000吨1233ZD项目正在建设过程中。随着拟/在建项目陆续放量,含氟特种单体、钠盐、四代制冷剂有望贡献新的利润增长点。

   投资建议。预计公司2023-2025年每股收益0.60、1.48和2.15元,对应PE分别为27、11和8倍。基于公司已完成萤石-氢氟酸-氟精细化学品全产业链布局,并持续补链、强链、延链,依托多年深耕的技术积累,积极拓展新能源及制冷剂大单品,在/拟建项目丰富,发展势头迅猛,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期;下游需求不及预期;原材料价格波动风险;产品价格波动风险。