隆盛科技(300680):EGR+马达铁芯放量,2023H1业绩显著改善-2023年半年度业绩预告点评报告

事件:隆盛科技于2023年7月21日发布2023年半年度业绩预告,预计2023年上半年实现归母净利润为0.70～0.78亿元,同比增长76％～96％;扣非归母净利润为0.59～0.66亿元,同比增长56％～76％。

   投资要点:

   EGR业务+马达铁芯业务双轮驱动整体业绩增长。(1)EGR系统技术可赋能轻型、中重型柴油车、非道路机械以及乘用车混动市场,2023年非道路T4阶段、乘用车混动方向开启EGR市场新空间,公司EGR板块业务产品销售同比增幅明显;(2)公司加速推动新能源汽车驱动电机马达铁芯产品的全面量产,伴随新能源汽车行业的快速发展公司驱动电机马达铁芯产品销售同比增长较大。

   2023H1柴油机市场稳步前行,国六B标准已落地,公司EGR业务产业地位有望持续巩固。据中内协会数据显示,2023H1商用车产销累计分别为196.7/197.1万辆,同比分别+16.9％/+15.8％;2023H1多缸柴油机累计销售215.75万台,同比+7.29％,其中潍柴、玉柴、全柴、云内、新柴稳居前列。2023年7月1日起,国六B标准正式落地,排放标准的提高将进一步减少机动车对大气有害物的排放;EGR系统技术作为国六柴油发动机主流排放技术路线之一,公司EGR产品客户包括全柴动力、云内动力、康明斯、新柴股份、中国一拖、韩国斗山、常柴、玉柴、常发等企业,未来有望持续巩固EGR产业地位。

   2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆,汽车电气化转型下公司马达铁芯业务有望受益。据中汽协数据显示,2023H1中国新能源汽车产销分别为378.8/374.7万辆,同比分别+42.4％/44.1％。中国工业协会副秘书长陈士华预计,2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。2023Q1公司被星驱动力选定为Everest项目铁芯供应商,定点项目预计将于2023年下半年逐步实现量产。公司马达铁芯产品以进入蔚来、上汽、奇瑞、理想、长城、日系等汽车品牌供应链,伴随国家汽车电气化转型,马达铁芯业务有望持续推动业绩增长。

   盈利预测和投资评级根据行业发展现状,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为20.50/28.48/39.21亿元,同比增速分别为79％/39％/38％,归母净利润分别为1.95/2.96/4.19亿元,同比增速分别为158％/51％/42％,对应2023-2025年PE分别为24/16/11倍。公司为EGR行业龙头企业,同时布局新能源领域马达铁芯产品,马达铁芯下游新能源汽车的高速增长为公司带来新机遇。维持"买入"评级。

   风险提示新能源汽车增速不及预期;产能放量不及预期;国六政策执行不及预期;技术路线切换的风险;市场竞争加剧。