通达股份(002560):线缆+军工双轮驱动,中报业绩再超预期

事件:7月14日,公司发布2023年半年度业绩预告,公司2023年上半年预计实现归母净利润8006.80万元-9692.44万元,同比增长134.83％-184.27％;预计实现扣非归母净利润7691.17万元-9310.36万元,同比增长175.46％-233.45％;预计实现基本每股收益0.15元/股-0.18元/股。

   电线电缆业务稳定增长,有序推进新能源车用高压线缆及车辆用线缆业务布局。1)公司电线电缆业务稳定增长,根据国网规划,2023年预计核准"5直2交",开工"6直2交",特高压直流开工规模将为历史最高值。受益于特高压建设进度加快,公司特高压线缆业务有望加速;2)铜、铝等原材料价格较上年同期波动幅度显著降低,同时公司加强经营管理,提升生产效率,积极推进降本增效,使得公司线缆产品毛利率提高,实现经营业绩的大幅增长;3)加快布局车载高压线缆和充电桩线缆,公司已接受部分主机厂和主机配套厂家审厂工作。公司于2023年5月发布定增预案,拟募集6.5亿元用于投资新能源特种线缆项目及补充流动资金,有望实现新能源市场快速拓展。

   成都航飞业务持续稳定增长,受益于需求放量和综合配套能力提升。1)成都航飞是国内航空零部件行业首家引进国际上最先进的德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线的民营企业,航空零部件业务围饶成飞主力机型和大飞机配套,订单有望持续增长;2)公司立足零件加工向部组件装配拓展,已取得重大突破,有望充分受益于军机放量和主机厂外协服务占比提升。

   通达新材料降本增效,利润率提升明显。根据公司2022年年报,公司铝基复合新材料板块将把着力提高产品附加值作为重点经营方向。通达新材料通过原材料统一采购、丰富各型号产品胚料规格和边角料的生态化循环利用以降低材料采购成本、提高产品成本率和降低生产成本。2023年上半年,通达新材料多措并举提升生产效率以及降本增效,利润率提升明显。

   投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年营业收为65.98/80.21/100.28亿元;预计2023-2025年归母净利润2.41/3.53/5.06亿元,对应PE分别为18X、12X、9X,维持"买入"评级。

   风险提示事件:电线电缆业务发展不及预期;军品发展不及预期;盈利预测不及预期。