康斯特(300445):MEMS传感器投产在即,未来可期-公司点评报告

事件:

   2023年7月7日,公司披露了《北京康斯特仪表科技股份有限公司关于部分持股5％以上股东减持股份比例达1％暨减持数量过半的公告》,浦江川女士通过大宗交易方式减持212.5万股(占公司总股本的1.0003％),减持后浦江川女士持有公司股份2,134.2680万股(占公司总股本的10.0469％),近日,公司接到浦江川女士通知,浦江川女士本次减持计划已实施完成。

   点评:

   减持完毕,有望提振市场信心。随着这一轮的减持计划完毕,对于公司在交易层面的短暂担忧也消去,市场对于公司的关注点重新回到公司自身的发展层面。公司作为高端校准检测仪器头部企业,市场地位稳固,未来有望充分受益于国产替代以及机器人、半导体设备、高端工业母机等新领域的拓展,实现持续快速发展。布局MEMS压力传感器,掌握核心技术+拓宽发展空间。公司自2019年开始启动MEMS传感器垂直产业智能制造项目,通过投资2.1亿元,积极切入传感器领域,项目投产后预计能实现年产30万只压力传感器芯体,包括10万只压力传感器和20万台压力变送器。我们认为,公司依靠多年来的技术积累,在传感器的测评和补偿算法方面已经处于行业领先水平,因此公司对传感器有着独到的理解和认知,有望逐步构建起压力传感器、数字压力检测产品及压力变送器的产业结构链,提升高端传感器垂直产品的供给能力,解决上游原材料"卡脖子"的问题,同时随着下游机器人等领域对MEMS传感器的需求,也有望依靠MEMS传感器开拓其他成长领域,帮助公司实现长远快速发展。

   高端校准检测头部企业,行业地位稳固。公司深耕行业20余年,目前在校准检测领域已经具备深厚的技术积累,产品质量可以与海外巨头相媲美。随着"压力温度检测仪表智能制造项目"等项目的相继投产,产能规模持续提升,公司行业地位有望进一步稳固。

   盈利预测:公司作为国内高端校准检测头部企业,随着项目投产落地,未来有望开拓更多的下游领域,进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.25/1.59/1.93元,对应PE为28/22/18倍。给予2024年盈利30倍PE估值,目标价为22.4元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。