远航精密(833914):电池精密镍基导体材料企业研究-北交所个股研究系列报告

2远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售,主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中。

   近年来下游需求的向好为公司营业收入和净利润增长奠定基础;但随着下游需求出现下降,公司产能下降削弱了规模效应,同时公司产品售价又受电解镍价格变化影响大,公司营业收入和净利润增速明显下滑,其中净利润增速由正转负。2022年营业收入为90,561.22万元,同比微增0.62％;2022年归母净利润仅为5,345.70万元,同比大幅下滑36.61％。2023年Q1营业收入也出现一定程度下滑。

   远航精密受邀参与国家标准的起草制定工作,作为标准工作组的成员与起草单位深度参与标准制定的全过程;核心技术在行业通用工艺的基础上经过多年的研发实验和技术积累,形成了具有独特性和突破点的特有技术。

   公司与知名企业松下、LG、亿纬锂能及天津力神的合作时间超过13年,此外近年来公司还开发了珠海冠宇和孚能科技等上市企业客户;公司前五名客户贡献比例保持在20％左右,均为长期合作伙伴。

   公司产品应用于各类电池应用场景,包括新能源汽车、各类电子设备(手机、电脑、平板等)、电动工具、电动二轮车、储能等。

   新能源汽车作为我国新能源产业中的重点发展领域将保持较强发展势头,有效带动动力电池市场;电动两轮车市场在政策以及需求端的推动下表现良好增长势头;储能电池正处于爆发式发展阶段,随着技术加速创新和产品供给能力的提升,市场将保持高增长。

   电子消费设备市场受到宏观经济等因素的影响,市场需求出现下滑,未来不确定性较强;电动工具市场需求也出现一定程度下滑。

   镍基导体材料属于较为细分的领域,我国从事镍基导体材料制造的企业数量较多,但行业内生产规模较大、技术工艺较为成熟且具有良好口碑的企业少。2019-2021年远航精密镍带产品市场占有率始终保持在50％以上,在这一领域具有领先地位。

   公司产品毛利率与主要原材料价格走势高度负相关,截至2023年Q1,电解镍的平均价格仍然处于历史高位的20万/吨,尽管后续有所回落,但预计远航精密的毛利率还有较大可能继续下降。