中工国际(002051):内外双循环开拓市场,资产注入赋能转型

事件:7月14日,公司发布2023年半年度业绩预告及2023年第二季度经营情况简报。

   业绩稳健增长,"一利五率"指标优化。公司2023年上半年预计实现营业收入50.37-55.41亿元,同比增长0％-10％;预计实现归母净利润2.60-2.90亿元,同比增长4.54％-16.60％;预计2023年上半年实现扣非净利润3.40-3.70亿元,同比增长36.17＆-48.19％。本次预计业绩未经审计。2023年第二季度,公司国际工程业务新签合同额为3.99亿美元,国内工程承包业务新签合同额为2.5亿元,咨询设计业务新签合同额为5.95亿元,装备制造业务新签合同额为6.20亿元,工程投资与运营业务新签合同额1.28亿元。在国资委对央企新的考核体系下,公司2022年"两利四率"和"一利五率"指标都优于2021年同期水平,公司的经营质量将持续优化和提升。

   专注"一带一路"市场,海外项目稳步推进。公司在国际工程领域耕耘多年,积累了丰富的海外工程项目的执行和管理经验。公司坚持高质量共建"一带一路",把握RCEP生效机遇,在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那等海外市场连续签署多个"一带一路"重点项目和民生类项目。2022年度,公司海外业务营收占比达49.59％,同比2021年提高17.18pct。2023年上半年,公司国际工程业务新签合同额累计为10.52亿美元,包括哈萨克斯坦图尔克斯坦天然气综合开发项目、加拿大Brucejack金矿地下开采项目、巴拿马观花体育场项目等,伊拉克九区原油和天然气中央处理设施等重点项目稳步推进。

   注入设计咨询和装备制造资产,推动国内国际双循环。公司在大股东国机集团的支持下注入中国中元和北起院,在设计咨询和装备制造领域加强优势。2023年第二季度,公司装备制造业务新签合同额为6.20亿元,同比增长115.28％。2023年上半年,公司装备制造业务新签合同额9.15亿元,同比增长13.24％,包括福建海峡两岸脱挂索道项目、广西桂林猫儿山索道项目、江苏泰康抗体药立库系统项目等。2023年上半年,公司咨询设计业务新签合同额12.1亿元,包括廊坊市第四人民医院新建项目全过程工程咨询合同、深圳机场南航基地一期项目勘察设计合同等。设计咨询和装备制造业务注入之后,公司由原来的国际单循环向国内国际双循环的新发展格局转变,公司的业务结构和发展逻辑也发生了本质的变化,逐步构建以一流的设计咨询为牵引,以先进工程技术为支撑,以工程总承包为载体的全价值链运作模式。

   投资建议:预计公司2023年营收为115.50亿元,同增18.86％,归母净利润为4.30亿元,同增28.76％,EPS为0.35元/股,对应当前股价的PE为30.42倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;汇率变化的风险。