淳中科技(603516):营收持续增长,自研芯片稳步推进,看好视频显控龙头长期发展

事件:7月14日,公司发布2023年半年度业绩预告,公司2023H1实现营收2.18亿元,同比+28％;预计实现归母净利润600-720万元,同比下降62％-68％;预计实现扣非净利润-50至-10万元,同比下降101％-104％。

   市场横纵向拓展初见成效,营收实现快速增长。公司2023H1实现营业收入2.18亿元,同比+28％;单Q2实现营业收入1.46亿元,同比+41％,环比+102％,营收实现较快增长,主要得益于公司的视音频产品及解决方案在行业横向拓展和市场纵向渗透方面初见成效,预计公司未来将持续扩充产品线不断做大营收规模。

   经营性现金流持续向好,利润短期承压。公司2023H1实现经营活动现金流净额0.98亿元,同比+232％,应收账款大幅压降,公司经营性现金流持续向好。净利润有所下滑,主要是是由于期间费用增长所致,公司近年来在研发、销售、芯片设计等方面持续增加投入,人工成本较上年同期上升;同时,2023年推出了新一期股权激励方案,计提的股份支付费用同比增加;此外,部分新拓展业务初期毛利率偏低,也对公司综合毛利率和净利率指标产生了一定影响。

   自研芯片流片在即,有望提升竞争力和盈利能力。公司将始终以技术创新为公司发展的立足点,继续在研发端高强度投入,力争进一步实现自主可控和国产替代。截至目前,公司自研ASIC视音频处理芯片项目已完成芯片设计、验证仿真和设计服务等工作,将于近期交付晶圆厂流片。我们认为,公司自研芯片落地后将大幅提升公司竞争力,帮助公司获取更多自主可控订单,同时有望提升公司盈利能力,助力业绩修复并实现持续增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.37/1.59/1.76亿元,当前股价对应PE分别为27.0/23.4/21.1,持续看好公司未来业绩稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:技术商业化落地不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。