英威腾(002334):新能源业务持续加速,业绩同比高速增长-2023年中报业绩预告点评

风险因素:商用车电动化进程不及预期;上游原材料涨价超预期;海外局势与

  政策超预期变化;公司产品市占率提升不及预期;公司市场拓展进度不及预期;

  产能释放不及预期。

   投资建议:公司持续优化内部管理,开拓市场空间,在工控业务基础上构建了

  新能源业务的第二增长曲线,维持公司2023/24/25年归母净利润预测分别为

  4.29/5.26/6.72亿元,对应EPS预测分别为0.54/0.66/0.85元,现价对应2023/

  24/25年PE分别为23/19/14倍。公司布局工业自动化、网络能源、新能源汽

  车、光伏储能等领域,低压变频器、模块化UPS、新能源商用车电控等不同领

  域产品市占率均居于行业前列。工业自动化与网络能源业务稳健发展,构筑基

  本盘,新能源车电控与光储逆变器等成长型业务有望充分受益于行业高景气度,

  构建第二成长曲线,营收占比不断提升,盈利能力不断增强。公司技术优势明

  显,降本与市场开拓并行,预计将迎来快速发展。基于分部估值法,参考工控

  业务可比公司汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能等企业2023年平均约

  26xPE(基于Wind一致预期),给予公司2023年工控业务26xPE估值;参考

  新能源业务可比公司英搏尔、巨--科技等企业2023年平均约1xPS(基于Wind

  -致预期),给予公司2023年新能源业务1xPS估值,由于同业可比公司估值

  提升,因此上调公司目标市值至123亿元(原目标市值为114亿元),目标市

  值对应最新股本下目标价15元,维持"买入"评级。