峨眉山A(000888):23H1业绩超19年同期80％,看好佛教IP加持下的客流旺盛-公司点评报告

事件:公司预计23H1实现归母净利润1.4～1.5亿元,同比扭亏为盈,较19年同期增长82％-95％;扣非净利润1.38～1.48亿元,同比扭亏。23Q2预计实现归母净利润0.7～0.8亿元,同比扭亏,较19Q2同比增长21％-38％。

   景区接待人次大幅增长,为业绩增长奠定基础。2023年五一假期,峨眉山景区共接待游客18.75万人次、较2019年恢复度185.84％,端午假期接待游客7.2万人次,同比增长153.32％。其中,端午节小长假前两日,峨眉山景区共接待游客53397人次,单日同比2019年同期分别增长35.86％和84.73％,旅游人气再创新高。

   周边交通持续改善,成都至峨眉山距离缩短。1)川零公路峨眉段于2022年5月建成通车,与大峨眉国际旅游西环线相接形成景区交通环线,有效缓解旅游高峰期交通压力,成都至峨眉山零公里车程缩短至约2小时。2)成乐高速扩容项目乐山城区过境复线段于2023年5月建成通车,是成都至峨眉山直达高速公路,并连接起乐雅高速和成乐高速,为地方旅游经济协同发展提供交通保障。

   积极发展文旅产业,区域竞争优势突出。1)公司承建的"文旅行业云"入选文旅部2022文化和旅游数字化创新实践优秀案例,2022年11月18日公告拟出资5200万元、持股65％投资建设运营峨眉山金顶球幕影院文化旅游综合体,打造有标杆性的文化+旅游+科技+商业的新型文旅产品。2)峨眉山作为中国四大佛教圣地之一,有着独特的峨眉学文化,公司依托其遗产资源打造了丰富的研学产品体系,此外在寺庙经济的热度下或吸引更多年轻客流。

   盈利预测与投资建议:公司作为5A级景区、中国四大佛教圣地之一,结合其当地文化积极发展文旅产业,周边交通的改善或带来进一步增量,预计公司2023-2025年收入分别为12.2/13.3/14.2亿元,同比增长183％/9％/7％,归母净利润为3.2/3.8/4.1亿元,同比增长317％/20％/8％,当前股价对应PE分别为20/17/15X,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,景区客流恢复不及预期风险,旅游消费力恢复不及预期风险。