丽尚国潮(600738):扣非归母净利同比高增,主业开启修复

公司发布2023年半年度业绩预减公告:23H1公司预计实现归母净利润3300-4600万元,同比下降70.81％-79.06％;预计扣非后归母净利润为9100-10400万元,同比增长531.65％-621.88％。

   23Q2同比扭亏为盈,归母净利润下降系非经常性损益影响。拆分看23Q2预计公司归母净利润846.67-2146.67万元,同比增长8078.42-9378.42万元,恢复至19Q2的23.58％-59.79％;预计扣非后归母净利润3330.18-4630.18万元,同比增长4566.19-5866.19万元,恢复至19Q2的92.22％-128.22％。2022年1月公司持股的兰州银行于深交所上市,由于市值变动导致22H1归母净利润增加1.43亿元,而23H1由于兰州银行市值变动导致上半年归母净利润下降0.48亿元。

   主业经营持续复苏,成本刚性有望带动业绩弹性修复。22H1专业市场管理业务减免租金影响当期归母净利润4723.82万元,23H1已恢复正常经营,子公司兰州丽尚亚欧商业管理有限公司23H1出租率同比大幅提升,本期减亏约0.34亿元。公司传统主业成本相对刚性,疫后随着生产经营恢复后公司收入恢复、业绩有望迎来弹性增长。

   控股股东全额认购定增,支持公司未来发展。6月公司公告拟以4.25元/股向控股股东浙江元明控股定向增发不超过1.72亿股,募集资金不超过7.30亿元,其中募投资金的39.95％/16.44％/21.97％/21.64％分别用于专业市场及亚欧商厦改造升级/数字化转型/智慧云仓建设/偿还银行贷款。控股股东大力支持有望支撑公司业务转型和长期向好发展。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-25年归母净利润1.41/1.58/1.71亿元,当前市值对应2023-25年PE为31X/28X/26X,维持合理价值为6.78元/股的判断,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动;疫情超预期;竞争加剧;新品牌孵化低预期。