一汽解放(000800):2023H1盈利高增,出口有望进一步释放利润-公司信息更新报告

一汽解放2023H1预计实现归母净利润3.8～4.2亿元,同比+123％～+147％一汽解放发布2023年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.8～4.2亿元,同比+123％～+147％,实现扣非后归母净利润1.3～1.7亿元,同比+223％～+261％。单季度来看,2023Q2预计公司实现归母净利润3.18～3.58亿元,同比扭亏,环比+413％～+477％;实现扣非后归母净利润2.13～2.53亿元,同环比均扭亏。2023H1国内商用车销量回暖但略不及预期,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年营业收入为510.46(-26.36)/691.40(-22.77)/863.52(-28.49)亿元,归母净利润分别为17.70(-4.89)/25.44(-11.51)/35.76(-12.79)亿元,对应EPS为0.38(-0.11)/0.55(-0.24)/0.77(-0.27)元,对应当前股价PE为22.2/15.4/11.0倍,我们认为公司有望销量提升修复产能利用率,维持公司"买入"评级。

   销量增长带来产能利用率的修复,2023H1归母净利润预计同比大幅增长2023H1公司归母净利润预计同比实现大幅增长,主要原因系公司为行业龙头率先受益行业回暖,销量增长修复产能利用率。公司龙头地位稳固,根据第一商用车网及公司公告数据,2023H1一汽解放重卡累计市占率约达22.7％,在行业回暖背景下公司销量大幅提高,根据公司公告,2023H1一汽解放总销量为13.15万辆,同比+31.23％,其中重卡、中卡、轻卡、货车销量分别为10.14/1.08/1.84/0.89万辆,同比+33.8％/+15.3％/+22.9％/1266.2％,销量增长带来产能利用率的修复,进而实现盈利能力的释放。

   2022年低出口基数带来增长弹性,出口有望增长拉动利润释放一汽解放2022年出口基数较低,商用车仅出口2.8万辆,带来2023年增长弹性,公司实施:(1)成立专门组织保证海外各地本土化过程中快速响应,(2)搭建海外金融服务体系,(3)建设海外服务保障体系,(4)导入J7等高端产品,提高海外的品牌形象等措施,2023出口有望实现高增长。同时出口盈利较好,2022年海外业务毛利率达21.34％,出口的增长有望拉动利润进一步释放。

   风险提示:行业回暖不及预期、原材料价格上涨、公司中重卡销量不及预期