海希通讯(831305):工业无线遥控设备企业研究-北交所个股研究系列报告

海希通讯成立于2001年,2014年在新三板挂牌,于2021年11月在北交所上市。

   公司主营业务为工业无线遥控设备的研发、生产与销售、仓储自动化软件的研发与销售以及为客户提供配件及维修服务。其中工业无线遥控设备产品是第一大收入来源,2022年销售收入为1.76亿元,占比达79.7％,也是毛利率最高产品,为57.8％。

   在工业无线遥控设备产品销售中,2022年自主欧姆品牌收入为0.44亿元,占公司收入比重为20.0％,德国HBC品牌占比59.6％。

   2022年前五大客户贡献收入占比为29.8％,呈逐年下降趋势。其中来自国内头部工程机械企业居多。

   一季度末公司前十大持股股东合计持股75.7％,股权相对集中。周丹女士(第三大持股)与公司周彤(第一大股东)女士为姐妹关系。公司周彤的配偶、实际控制人之一LITONG先生与股东李竞(第二大股东)和李迎分别为姐弟、兄弟关系、与股东姚进(第四大股东)为表兄弟关系。

   LITONG与周彤夫妇为公司实际控制人。其中周彤女士持股比例为57.9％,为公司控股股东,其配偶LITONG先生担任公司董事长兼总经理。

   周彤、LITONG夫妇于2023年4月19日披露《简式权益变动报告书》,拟通过协议转让方式向国成(浙江)实业发展有限公司(以下简称"国成实业")转让所持公司11％股权,向自然人金建新转让5.01％股权;6月16日,周彤、LITONG夫妇与辰隆数字签署了《股份转让协议》(辰隆数字),约定辰隆数字受让周彤、LITONG夫妇持有的海希通讯27,953,818股股份,转让股份占上市公司总股本的19.93％。

   公司计划通过引入新股东(辰隆数字)建立长期稳定的战略合作伙伴关系,开展碳化硅模组模块、储能新业务带动产业多元化发展,优化公司股权结构的同时推动公司高质量持续发展。

   自2021年开始公司营收和净利润规模开始下降,2022年更加显著。2022年营收规模为2.2亿元,同比下降22.8％,归母净利润为0.60亿元,同比下降34.7％。从成长性上看,2018年至2022年期间公司营收年复合增长率为1.23％,成长性一般。

   公司毛利率稳定,净利率小幅下降。2018年至2022年期间,毛利率保持在52％-57％区间波动;净利率在27％至33％之间波动,2022年为五年最低值。

   公司期间费用支出呈先下降后增加变化趋势。2018年至2020年不断下降,2021年至2022年显著增加,2022年达23.9％,较2020年提升9.7％。

   从营运能力角度来看,2022年公司存货和应收账款周转天数显著提升,存货占用资金时间较长,下游客户付款周期延长,存货变现和下游客户回款速度变慢。2022年为应收账款周转天数为233.7天,存货周转天数为368.0天。

   公司销售收入转化为现金流的能力较强,收入质量较高。公司最近几年(除2020年)销售商品提供劳务收到的现金／营业收入值均超过100％。

   公司经营性净现金流正常、健康。2018年至2022年公司经营活动产生的现金流量净额均为正值。2022年公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比例为156.1％,公司净利润能够较好的转化为现金流,收益质量较高。